Методические указания. Одним из инструментов финансового менеджмента является опцион

Одним из инструментов финансового менеджмента является опцион.

В финансовой практике опционы дают возможность ограничить финансовые риски. Опцион используется как инструмент игры на рынке с целью получения спекулятивной прибыли.

Опцион – это финансовый инструмент (соглашение), который дает право (но не обязывает) одной из сторон этой сделки купить или продать некий актив по заранее оговоренной цене, при этом оговаривается срок, в течение которого сделка должна быть совершена.

Иными словами у покупателя опциона появляется право на покупку(продажу) базового актива по определённой цене (страйку опциона), а у продавца появляется обязанность продать(купить) базовый актив по определённой цене (страйку).

Опционы относятся к разновидности производных ценных бумаг, которые принято называть деривативами (Derivative instrument). Они получили это название потому, что стоимость этих финансовых инструментов рассчитывается как производная от стоимости базисных активов этих ценных бумаг.

В основе опционного контракта могут лежать различные финансовые активы: акции, облигации, валюта, фьючерсные контракты, процентные ставки, биржевые индексы и многое другое. Самыми популярными и распространенными опционными контрактами, являются опционы, базисным активом которых являются акции.

Опцион колл (Call) – это контракт, который покупателю даёт право на покупку базового актива, а у продавца появляется обязанность на продажу этого актива по заранее определённой цене (страйку).

Опцион пут (Put) – это контракт, который покупателю даёт право на продажу базового актива, а у продавца появляется обязанность на покупку этого актива по заранее определённой цене (страйку).

Опционные контракты бывают:

1) «американские» – это опционы, которые могут быть предъявлены к исполнению в любой день в течение периода обращения опциона (т.е. покупатель в любой день может приобрести (продать) базовый актив по цене равной «страйку» опциона)

2) «европейские» - исполняющиеся только по окончании срока их обращения – в момент экспирации (т.е. покупатель может приобрести (продать) базовый актив по цене равной «страйку» опциона только в последний день обращения контракта и только в момент экспирации)

Основные параметры опциона:

1) Премия (стоимость, рыночная цена);

2) Цена исполнения (страйк);

3) Срок до истечения контракта (даты экспирации).

Рыночная цена опциона определяется в результате биржевых торгов и называется премией. Премия содержит в себе 2 основных элемента:

- внутренняя стоимость опциона - представляет собой разницу между рыночной ценой базового актива и страйком. Фактически внутренняя стоимость - это та часть премии, которую можно реализовать в случае исполнения опциона по текущей рыночной цене. Внутренняя стоимость является минимальной ценой опциона;

- временная стоимость (волатильность) – сумма, которую покупатель опциона готов заплатить, надеясь на увеличение стоимости опциона к моменту экспирации. Чем выше волатильность, тем шире возможный ценовой диапазон рынка.

Рассмотрим пример:

Предположим, у нас есть маржируемый опцион Call на фьючерсный контракт на обыкновенные акции ОАО «Газпром».

Цена фьючерса (базового актива) – 11 000 руб.

Страйк опциона – 10 000 руб.

Премия (цена) опциона – 1320 руб.

Тогда на данный момент:

Внутренняя стоимость = Цена базового актива – страйк = 11 000 – 10 000 = 1000 руб.

Временная стоимость = Премия – Внутренняя стоимость = 1320 – 1000 = 320 руб.

Опционы могут находиться в 3-х состояниях:

- ITM («в деньгах») – это состояние, когда опцион обладает внутренней стоимостью.

Call обладает внутренней стоимостью, если страйк ниже текущей цены базового актива, Put обладает внутренней стоимостью, если его страйк выше текущей цены базового актива.

- ATM («у денег») – так называется состояние, когда страйк опциона (Call или Put) равен текущей цене базового актива.

- ОТМ («без денег») – это состояние, когда опцион не имеет внутренней стоимости.

Пример опциона - апрельский колл " IBM" 130: он дает покупателю право приобрести 100 акций " IBM" по цене 130 долл. за акцию в любой момент срока действия опциона.

Покупатель Call - опциона рассчитывает выиграть на предполагаемом росте цен за счет неизменности оговоренной цены покупки. Максимально возможные потери, которые может понести владелец Call - опциона, будут равны премии, уплаченной за опцион. Такие максимальные потери принесет опцион, не реализованный до окончания его действия, если цена исполнения окажется выше превалирующей рыночной цены. Например, если на момент истечения срока действия 130-долларового опциона акции " IBM" будут котироваться на уровне 125 долл., то опцион закончит свое действие, не принеся никакой пользы. Если же на момент истечения опциона цена на основной актив станет выше страйковой, то опцион приобретет определенную ценность и может быть реализован. Однако если разница между данными ценами окажется ниже премии, уплаченной за опцион, то чистый результат сделки будет отрицательным. Чтобы покупатель Call -опциона получил чистую прибыль, разница между рыночной и страйковой ценами должна превысить уплаченную премию в момент покупки Call - опциона (после выплаты комиссионных). Чем выше рыночная цена, тем выше итоговая прибыль.