Методологічні підходи до вирішення проблеми структуризації фінансового ринку

ТЕМА 3. СТРУКТУРИЗАЦІЯ ТА СЕГМЕНТАЦІЯ ФІНАНСОВОГО РИНКУ

Хоча термін "фінансовий ринок" дуже широко викорис­товується в економічній літературі, однозначне ірактування цьо­го поняття відсутнє (див. тему 1). Це ускладнює структуризацію фінансового ринку, яка дозволяє визначити місце кожного його структурного сегмента в загальній ринковій фінансовій системі, охарактеризувати основні етани їх історичного розвитку, а та­кож розглянути можливі напрями їх подальшої еволюції.

І.А. Бланк у праці "Інвестиційний менеджмент" розглядає фінансовий ринок як ринок об'єктів реального і фінансового інвестування, у складі якого пропонується виділяти ринок пря­мих капітальних вкладень, ринок приватизованих об'єктів, ри­нок нерухомості, ринок інших об'єктів реального інвестування, фондовий ринок, грошовий ринок. Виділення інвестиційного ринку та запропонована класифікація на етапі сгановлення рин­кових відносин дозволяє здійснювати аналіз і прогнозування йо­го розвитку в розрізі окремих сегментів і визначати пріоритетні об'єкти інвестування. Ринок прямих капітальних чк/іадень продов­жує залишатися одним із найбільш значимих сегментів вітчизня­ного фінансового ринку. Формою інвестування на цьому ринку виступають капітальні вкладення в усіх видах нове будівництво; розширення; реконструкція; технічне переозб­роєння. Ринок приватизованих об'єктів одержує широкий розви­ток у нашій країні у зв'язку із процесами приватизації державних підприємств. Проте предметом реального інвестування на цьому ринку виступають не всі об'єкти приватизації, а тільки ті з них, що цілком продаються на аукціонах, за конкурсом або цілком викуповуються трудовими колективами за грошові.кошти тощо. Та ж частина приватизованих об'єктів, що спочатку акціонуеться (корпоратизується), а потім реалізується у вигляді пакетів акцій, є об'єктом інвестування через механізм ринку цінних паперів.

Подальше вдосконалення ринкових відносин пов'язане з розвитком фінансового ринку. У праці "Основи фінансового ме­неджменту" більшість сегментів інвестиційного ринку, виділених

І.А. Бланком у попередній праці, автор розглядає у складі фінан­сового ринку (за винятком ринку капіталовкладень, приватизо­ваних об'єктів та ринку нерухомості). За основу виділення кре­дитного ринку (або ринку позичкової о капіталу), ринку цінних паперів (або фондового ринку), валютного ринку, страхового ринку, ринку золота 1-А Бланк пропонує окремі види фінансових активів (інструментів, послуг). Але, на нашу думку, означені І.А. Бланком види фінансового ринку в своїй основі містять окрему групу фінансових активів, а залежно від конкретного виду фінан­сового активу вони можуть бути сегментовані на окремі сектори у складі виділених ринків (наприклад, ринок цінних паперів мо­же бути сегментований на ринок акцій, ринок облігацій, ринок векселів тощо).

Н.С. Кузнєцова, І.Р. Назарчук розглядають фінансовий ринок як частину загального ринкового простору, що охоплює фінансові зв'язки та значну кількість форм кредитних відносин. Відповідно до форм обертання грошових ресурсів на фінансово­му ринку в його складі виділяють ринок банківських кредитів і ринок цінних паперів. Ринок банківських кредитів це сукуп­ність правових відносин, що виникають з приводу надання кре­дитними установами платних позик, які повинні повергатися. Платні позики надаються без оформлення спеціальних докумен­тів, вони можуть самостійно продаватися, купуватися чи погаша­тися. Ринок цінних паперів - це сукупність відносин цивільно-правового характеру, що опосередковують рух капіталів у формі цінних паперів. Він доповнює у структурі фінансового ринку ри­нок банківських кредитів і тісно взаємодіє з ним.

Залежно від виду фінансових активів, які обертаються на певному сегменті фінансового ринку, Н.С. Рязанова пропонує наступну класифікацію:

- ринки фінансових активів, які також називаються фінан­совими ринками і на яких обертаються частки капі галу (акин), облігації, векселі та інші вимоги на реальні активи;

ринки грошей, тобто кредитних зобов'язань іривалістю до одної о року;

ринки капіталів, які є ринками довгострокових (понад один рік) кредитних зобов'язань і часток капіталу акціонерних товариств;

ринки споживчого кредиту, де надаються позички на придбання споживчих товарів, навчання та відпочинок тощо.

Ринок фінансових послуг: теорія і практика

Л. Павлова розглядає фінансовий ринок як ринок капіталів і визначає його як механізм управління потоками і ро­тових ресурсів, платіжних засобів, що приносять прибуток і об'єднують емітентів та інвесторів.

Я. Комаринський розглядає ринок позичкових капіталів як систему економічних відносин, що забезпечують акумуляцію вільних грошових коштів, перетворення їх в позичковий капі гал і його перерозподіл між учасниками процесу відтворення.

0.1. Шнирков, розкриваючи зміст грошової та фінансово-кредитної політики у країнах Східної Європи, веде мову про створення в цих країнах, починаючи з другої половини 80-х років, таких ринків, як фінансовий, кредитний, цінних паперів, валютний. При цьому не вдається до розкриття змісту виділених ним ринків.

Є.Ф. Жуков при відображенні світового досвіду створен­ня фінансових ринків наголошує, що поняття "ринок капіталів" і "ринок цінних паперів", прийняті в розвинених країнах; більше відповідають формуванню аналогічних понять для нашої еко­номіки, ніж поняття "грошовий", "кредитний", "фінансовий" ри­нок, що отримали широке розповсюдження в наших засобах ма­сової інформації та в ряді офіційних документів.