Венной деятельности

Учетная норма (на вложенный капитал)

прибыли = чистые инвестиции * 100 %.

 

Пример 4.1. (продолжение). Учетная норма прибыли 25 млн р. в год: 100 млн р. * 100 % = 25 %. Обратите внимание, что норма прибыли не зависит от длительности жизненного цикла.

Учетный коэффициент окупаемости капиталовложений вычисляют делением средней ежегодной прибыли на средние инвестиционные затраты. При исчислении среднегодовой чистой прибыли в числителе - разница между приростными доходами и расходами, в знаменателе - оцененный срок жизни капиталовложений. В приростные расходы включают совокупные амортизационные отчисления. Средняя величина инвестиций зависит от метода начисления амортизации. Если начисление амортизации равномерное, предполагается, что стоимость инвестиций будет уменьшаться равномерно во времени. Средняя стоимость инвестиций при этом равна половине суммы первоначальных инвестиционных затрат плюс половина ликвидационной стоимости в конце проекта.

Пример 4.2. Потоки средств в млн р. по трем вариантам проектов (1, 2, 3)

 

Проект 1 Проект 2 Проект 3

Первоначальные затраты 50 50 50

Потоки средств по годам

1-й год 10 10 10

2-й год 20 10 20

3-й год 20 10 20

4-й год 20 20 3,5

5-й год 10 30 3,5

6-й год 30 3,5

7-й год 30 3,5

Всего поступлений 80 140 64

 

Если проекты не имеют остаточной стоимости, а износ начисляется равномерно, средняя стоимость инвестиций составит 25 млн р. Учетный коэффициент окупаемости равен

 

Учетный коэффициент среднегодовая прибыль

окупаемости = средняя стоимость инвестиции

 

проект % = 24 %,

 

проект % = 51 %,

проект .

 

Если ликвидационная стоимость составит, например 10 млн р., то средние инвестиционные затраты (средний размер используемого капитала) составят при равномерном начислении износа 0,5 * 50 + 0,5 * 10 = 30 млн р., что можно проиллюстрировать на рис. 4.1.

Используется учетный показатель окупаемости капиталовложений при анализе проектов финансовых и бухгалтерских отчетов.

Рассмотрим недостатки простых показателей инвестиционного анализа, продолжив пример 4.1. Период возврата составил 4 года (100 млн р., вложенных первоначально приносят доход в течение пяти лет по 25 млн р.), т.е. первоначально вложенная сумма за четыре года будет возмещена. Если срок возврата совпадет с экономическим циклом проекта, то инвестор понесет потенциальный убыток, поскольку те же денежные средства, инвестицированные другим способом, могли бы дать прибыль ежегодно, не менее банковского процента по депозитам. Построим таблицу, в тыс р. (табл. 4.1).

 

50

40

20

10

0 _{1 2 3 4 5} Годы

середина срока жизни

 

Рис. 4.1. Средний размер используемого капитала

 

Таблица 4.1

	Входящий	Нормативная	Денежные средства	Заключительный ос-
Год	остаток	прибыль при	от текущих хозяйст-	таток, подлежащий
		10 % годовых	венной деятельности	возмещению
А
			(25000)
			(25000)
			(25000)
			(25000)	*30385
			(25000)
			(25000)	(15734)

* окупаемость по расчету

 

В первой колонке входящий остаток инвестиций для каждого года, на основе которого определена сумма нормативной прибыли при норме в 10 %. Соответственно, на конец года остается невозмещенный остаток - из суммы входящего остатка и нормативной прибыли вычитаем доходы от текущей деятельности. Через четыре года остается невозмещенной сумма в 30 млн р., за экономический срок жизни инвестиций возможные потери 8 млн р., а при шести годах жизни проекта возможно получение 15,7 млн р. прибыли.