Метод экономической добавленной стоимостиМетод экономической добавленной стоимости (EVA – economic Value Added). В настоящее время большую актуальность приобретает концепция управления стоимостью компанией, суть концепции заключается в том, что управление должно быть нацелено на обеспечения рыночного роста компании и ее акций. Концепция предполагает не эффективность бухгалтерских методов оценки успешности функционирования. EVA базируется на идеи остаточного дохода. Согласно концепции EVA стоимость компании представляет собой ее балансовую стоимость увеличенную на текущую стоимость будущих добавленных доходов. Наибольший прирост стоимости любой компании в первую очередь вызван ее инвестиционной активностью которая реализуется как за счет собственных так и за счет заемных источников. Основная идея обосновывающая использование показателя EVA состоит в том что инвесторы должны получить норму возврата на принятый риск. То есть капитал компании должен получить как минимум ту же норму возврата, что и схожие инвестиционные риски на рынке капитала EVA = (ROI – WACC)*I, где I – инвестиционный капитал. ROI - прибыльный капитал WACC- средневзвешенная стоимость капитала. Пример: Инвестиционный капитал на дату оценки составляет 100 млн. рублей, структура этого капитала 50% собственного, 50% заемного. Стоимость заемного капитала 5%, стоимость собственного 15%, операционная прибыль компании 11 млн. Необходимо осуществить инвестиции в объеме 25 млн. финансирование предполагается за счет кредита. Расчетная рентабельность новых инвестиций 6%. Решение: Определяем экономическую добавленную стоимость до инвестирования. ROI = 11/100 = 11% (общая прибыль нашего капитала). WACC = 15%*0,5+5%*0,5 = 10%. EVA до = (11%-10%)*100 = 1000 000. (добавленная стоимость компании до EVA). Добавленная стоимость после реализации инвестиционного проекта ROI = (11%+6%*25)/100+25 = 12,5%/125=10%. WACC = 0,4*15%+0,6*5%= 9% EVA = (10%-9%)&125 = 1,25 добавленная стоимость в результате проекта увеличилась, следовательно инвестиции оправданны. Вывод: за счет инвестиций стоимость компании увеличилась следовательно данный инвестиционный проект выгоднее чем среднерыночные инвестиции с аналогичным риском. Цена собственного капитала = дивиденды/собственный капитал. Преимущества использования EVA: 1. Показателя ROI больше информативен с точки зрения экономической деятельности, но не учитывает затраты на привлечение капитала. 2. Метод EVA не требует точного определения величин денежных потоков в каждом периоде в отличие от NPV. Недостатки: 1. На величину EVA существенно влияет первоначальная оценка стоимости капитала. Если стоимость капитала занижена то добавленная стоимость получается слишком высокая. Если слишком завышена то добавленная стоимость получается слишком низкая.
|
