Мере роста дохода ( У) сокращается чистый экспорт, что также увеличивает дефицитПлатежного баланса. Вместе с тем валюта обесценивается, стимулируя чистый экспорт и увеличивая тем самым доход (кривая IS{ сдвигается вправо, до положения IS2). При Совершенной мобильности капитала этот сдвиг продолжается до тех пор, пока Не восстановится исходный уровень процентной ставки в точке С. Влияние расширительной Денежно-кредитной политики на доход оказывается в этом случае Большим, чем при высокой мобильности капитала. Таким образом, денежная Политика достигает пика своей эффективности при плавающем валютном Рис. 15.15. Стимулирующая бюджетноналоговая Политика при совершенной Мобильности капитала F376l Раздел IV. Кейнсианско-неоклассический синтез Курсе и совершенной мобильности Капитала. Помимо значительного увеличения Дохода еще одним важным Следствием денежно-кредитной Политики при совершенной мобильности Капитала является тот Факт, что рост денежного предложения Влияет на уровень дохода Исключительно через внешний Сектор, способствуя обесценению Отечественной валюты и стимулируя Чистый экспорт. Увеличение Денежной массы не приводит к Снижению ставки процента и росту Инвестиций. Рис. 15.16. Стимулирующая денежно-кредитная Политика при совершенной мобильности Капитала Сравнение результатов макроэкономической политики При фиксированном и плавающем валютном курсе Выше были рассмотрены возможные последствия макроэкономической Политики в открытой экономике при различных режимах валютного курса и При разной степени международной мобильности капитала. Прежде чем сопоставить Полученные результаты, отметим, что в проведенном анализе были допущены Некоторые упрощения. Во-первых, были рассмотрены лишь два крайних варианта режимов валютного Курса — жестко фиксированный и свободно плавающий. В реальном мире Используется гораздо больший спектр механизмов регулирования валютного курса — «управляемое плавание», «валютный коридор», «ползущая привязка» и Т. д. Однако все эти механизмы в конечном итоге представляют собой ту или иную Комбинацию элементов систем фиксированного и плавающего валютного курса, Поэтому рассмотренные выше принципы анализа макроэкономической политики В открытой экономике в целом достаточно реалистичны и могут с небольшими дополнениями Быть использованы для рассмотрения экономических последствий Использования альтернативных режимов валютных курсов. Во-вторых, в ходе анализа макроэкономической политики при фиксированном Валютном курсе предполагалось, что Центральный банк не использует Политику стерилизации и, следовательно, существует жесткая взаимосвязь Между изменениями объема валютных резервов и величиной денежной базы и Предложения денег. На практике эту взаимосвязь можно на время разорвать, и При изменении валютных резервов параллельно изменять в обратном направлении Объемы внутреннего кредитования. В этом случае в экономике будет искусственно поддерживаться нереальный (завышенный или заниженный) валютный курс при неравновесии платежного Баланса. Однако при дефиците платежного баланса возможности Применения стерилизации ограничены имеющимися валютными резервами, Которые рано или поздно истощаются. При активном сальдо платежного баГлава 15. Макроэкономическая политика в открытой экономике [3 7 7 Ланса таким ограничителем для Центрального банка становится величина Внутреннего кредита. Поэтому политика стерилизации может рассматриваться Лишь как временная мера. В-третьих, полученные в ходе анализа результаты представляют собой краткосрочные Последствия макроэкономической политики при предположении, что Общий уровень цен остается неизменным. В этой связи обратим внимание, что в Модели краткосрочного равновесия IS—LM—BP можно, по крайней мере частично, Учесть изменение цен. Общий уровень цен (Р) входит в уравнение кривой LM. При изменении цен меняется предложение денег в реальном выражении. Поэтому
|
