Доходности, рассчитываемые для облигаций

В отличие от купонной ставки, которая является фиксированной, доходность по облигациям изменяется день ото дня в зависимости от состояния рынка. Более того, её можно вычислить несколькими различными способами и получить при этом несколько разных «ответов». Эти различные способы мы и рассмотрим теперь.

Доходность до погашения

Доходность до погашения обычно играет ту же роль, что и рыночная процентная ставка , и чтобы найти её, необходимо лишь решить уравнение (8.2)

Доходность до погашения можно также рассматривать как обещанную норму прибыли, т.е. доходности, которую инвесторы получат, если будут совершены все обещанные платежи. Однако доходность до срока погашения равняется ожидаемой ими норме прибыли, только если: 1) вероятность неплатежа нулевая; 2) облигация не может быть погашена досрочно. В противном случае будут произведены не все обещанные платежи, по крайней мере в положенный срок. В этом случае фактическая доходность от инвестиций в облигацию будет отличаться от доходности до погашения.

Доходность до досрочного погашения

Если вы приобрели облигацию, которая подлежала досрочному погашению (отзыву), и компания-эмитент погасила её, доходность до изначального объявленного срока погашения не будет получена. Это может случиться, если текущие процентные ставки упадут, ниже купонной доходности облигации.

Предвидя такое стечение событий, инвесторы, вероятно, будут оценивать не YTM, а доходность до досрочного погашения. Чтобы вычислить доход до досрочного погашения, нужно решить относительно Kd следующее уравнение:

Стоимость облигаций =

Здесь N – это число периодов до момента, когда компания сможет досрочно погасить облигацию, а цена погашения – цена её выкупа в этом случае.

Текущая доходность

Если вы станете изучать сводки брокерской компании о сделках с облигациями, вы часто будете видеть ссылки на их текущую доходность. Она равна отношению процентов за год к текущей цене облигации.

Текущая доходность показывает рентабельность, которую принесёт вложение в облигацию за данный год, но, поскольку она не учитывает капитальных прибылей или убытков за этот год, она не даёт точной оценки общей доходности по облигации.