Срочный валютный рынок: характеристика и операции

Срочным валютным рынком называются валютные сделки, расчет по которым производится более чем через два рабочих дня после их заключения. Стандартные сроки исполнения срочных валютных сделок – 1, 3, 6, 9 и 12 месяцев. Обычно срочные сделки используются для страхования изменения курсов (хеджирования) или для извлечения спекулятивной прибыли. В этой связи участники срочного валютного рынка выступают в качестве хеджеров, спекулянтов или трейдеров.

Основная задача хеджеров – защита валютной выручки и валютно-курсового риска. С этой целью они совершают валютные конверсионные операции (типа форвард), стремясь закрыть открытые валютные позиции. Спекулянты в процессе совершения срочных валютных операций осознанно принимают на себя валютный риск, поддерживая открытую валютную позицию. В отличие от хеджеров спекулянты извлекают прибыль от валютной позиции в случае, если они правильно оценили тенденции изменения курса валют, или, напротив, понести убытки при неблагоприятном изменении валютного курса. Трейдеры покупают (продают) валюту по поручению и за счет клиентов на бирже, то есть осуществляют посреднические операции, получая за это комиссионное вознаграждение от клиента.

Основные участники срочного валютного рынка – коммерческие банки, внешнеторговые компании, валютные и фондовые биржи, компании-посредники. Типы срочных валютных операций: форвард, своп, опцион, фьючерс и пр. Форвардные и своп-сделки в основном осуществляются коммерческими банками, а торговля опционами и фьючерсами большей частью происходит на биржевом сегменте МВР.

Срочные валютные сделки имеют ряд особенностей, в частности:

– между моментом заключения и исполнения сделки существует временной интервал;

– в момент заключения сделки фиксируется срок, курс и сумма, но до наступления срока никакие суммы по счетам не проводятся;

– курс валют по срочным сделкам отличается от их курса по операциям спот.

В биржевых котировочных бюллетенях публикуется курс для сделок спот. Срочный курс, в котором учтена премия или скидка к курсу спот, называют курсом аутрайт. При премии валюта на срок дороже, чем наличный курс (спот), при скидке – дешевле.

Форвардные валютные операции – это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня с исполнением через определенный срок по курсу, зафиксированному на момент заключения сделки (от англ. forward – передовой). Особенностями форвардных валютных контрактов являются следующие:

1) заключаются на МВР, но вне биржи, в основном на межбанковском рынке;

2) являются не стандартизированными, но обязательны для исполнения;

3) сумма, обменный курс, дата платежа фиксируются в момент заключения контракта;

4) сроки стандартизированы;

5) основная причина дисконта или премии по форвардному курсу по отношению к курсу спот – разница в процентных ставках по краткосрочным депозитам;

6) размер премии или дисконта соответствует разнице в процентных ставках по срочным депозитам в соответствующих валютах на срок, равный сроку форвардной сделки.

В форвардных сделках базовое значение имеют два показателя: валютный курс и процентная ставка по депозитам. Когда форвардный курс больше спот, то это премия (ажио), в противном случае – дисконт (дизажио). Размер премии или дисконта зависит от длительности рассматриваемого периода и разницы базовых процентных ставок двух валют. Влияние процентных ставок на валютный курс объясняется тем, что для приобретения валюты следует снять сумму с депозита, заплатив процент по кредиту или потеряв процент по вкладу. Величина премии или дисконта для курса форвард рассчитывается по формуле

 

,

 

где S – курс спот; D – количество дней форвардного контракта; n – количество дней в году (по доллару США количество дней принимается равным 360, по остальным валютам – 365); I_f – ставка процента торгуемой иностранной валюты; I_d – ставка процента валюты котировки (национальной).

 

Размер форвардных дисконтов или премий по котируемой валюте определяется следующим образом:

 

,

 

где I_fmD (P_m; D_is) – форвардный дифференциал (премия или дисконт); FR – форвардный курс; SR – спот курс; T – срок действия форвардного контракта в днях.

 

Расчет форвардного валютного курса путем прибавления (вычитания) премии (дисконта) к спот-курсу называется курсом аутрайт.