ОТВЕТ: Обоснованная рыночная цена ЗАО равна 21,08млн.рублей
103. Методом сделок АОЗТ оценено в 550 тыс. долл. Рассчитайте стоимость пятипроцентного пакета акций данного АОЗТ при условии, что рыночные скидки за неконтрольный характер составляют 25%, а скидка за недостаток ликвидности – 30%. Решение: (1 группа) 1) Найдем 5%-ю стоимость предприятия 550 000 долл.*5%= 27500 долл. 2) 27500*(1-0,25)*(1-0,30)=14437,5 долл. Ответ: 1443,5 долл. стоимость 5%-го пакета акций Решение2: 1)550000*5%=27500 долл. пять процентов пакета акций АОЗТ 2)27500*25%=6875 долл. рыночные скидки за неконтрольный характер 3)27500 - 6875 =20625 долл. 4)27500*30%=8250долл. скидка за недостаток ликвидности 5)20625- 8250=12375 долл. Ответ2: Стоимость пятипроцентного пакета акций АОЗТ составляет 12375 долл.
104. Оценить долгосрочный бизнес, способный приносить следующие денежные потоки: в ближайшие 15 месяцев с надежностью (по месяцам, в денежных единицах): 80; 85; 90; 95; 100; 100; 100; 100; 100; 100; 110; 110; 100; 90; 85; в дальнейшем (точно прогнозировать невозможно) - примерно по столько же в течение неопределенно длительного периода времени. Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая ставка дисконта (получена согласно модели оценки капитальных активов) - 72% годовых. Оценку произвести применительно к двум предположениям: (1) бизнес удастся вести 15 месяцев (например, потому, что в течение этого времени он будет оставаться выгодным); (2) бизнес удастся осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго). РЕШЕНИЕ: Решение: 1) Месячная ставка дисконта равна 72% / 12 = 6%; 2) Остаточная стоимость= Ц = 80/(1 + 0,06) + 85/(1 + 0,06)2 + 90/(1 + 0,06)3 + 95/(1 + 0,06)4 +100 /(1 + 0,06)5 + 100/(1 + 0,06)6 + 100/(1 + 0,06)7 + 100/(1 + 0,06)8 + 100/(1 + 0,06)9 + 100/(1 + 0,06)10 + 110/(1 + 0,06)11 + 110/(1 + 0,06)12 + 100/(1 + 0,06)13 + 90/(1 + 0,06)14 + 85/(1 + 0,06)15 = 927,0 ден. ед. 3) 1м= 85-80/80=0,06 2м=90-85/85=0,05 3м=95-90/90=0,05 4м=100-95/95=0,05 5,6,7,8,9м=100-100/100=0 10м=110-100/100=0,1 11м=110-110/110=0 12м=100-110/110=-0,09 13м=90-100/100-0,10 14м=85-90/90=-0,05 Среднемесячный темп роста(g) =Сумма дробей/Кол-во дробей= (0,06+0,05+0,05+0,05+0,1-0,09-0,10-0,05/14=0,07/14=0,00 4) Модель Гордона:
5) 592,74+927,00=1519,74 ден. Ед. Ответ: 927,0 ден ед, 1519,74 ден ед.
105. Рассчитать для фирмы «Б.А.Р.Д.» показатель денежного потока на основе данных, приведенных из отчетов о прибылях и убытках, движении средств, а также с учетом изменения баланса предприятия (в руб.).
РЕШЕНИЕ: Сумма поступлений=575 000 + 280 000+160000 = 1015000 руб. сумма платежей составила = 310 000 + 75 000 + 155 000 + + 38 345 + 205 000 = 783 345 руб. денежный поток за период равно = 1015000 -783 345 = 231655 руб.
106. Вы оцениваете компанию, основной вид деятельности которой сдача в аренду офисных помещений. В собственности компании находится офисный комплекс, который состоит из сорока офисов каждый площадью 120 кв.м. Чистая арендная плата составляет 500$/кв.м. В этом году руководство компании намеревается в течение года провести капитальный ремонт комплекса, при этом на ремонт каждого офиса необходимо три месяца. Во время ремонта арендаторы освобождаются от уплаты арендной платы. Коммерческие и управленческие расходы - 20 $/кв.м. Амортизационные отчисления за год - 441 000$ Налог на имущество - 110 000$ Налог на землю - 58 000$ Затраты на капитальный ремонт - 200 $/кв.м. На дату оценки у компании был долг в размере - 3 150 000$ Ежегодное обслуживание долга - 488 250$, из них выплата процентов - 362 250S, а основного долга - 126 000$. Ставка налога на прибыль 20%. РЕШЕНИЕ: Решение: (1 группа) 1)ПВД = 40 х 120 х 500 = 2400000$ 2)Потери от неплатежей во время ремонта = (2400000 х 3)/12 = 600000 3)ДВД = ПВД – потери = 2400000 – 600000 = 1800000 4)Коммерческие и управленческие расходы = 20 х 40 х120 = 960000 5)Затраты на кап. ремонт = 200 х 40 х 120 = 960000 6)Операционные расходы = 96000+960000+110000+58000=1224000 7)ЧОД=ДВД – ОР =1800000-1224000=576000 8)EBITDA=576000+441000+488250=1505250 9)Прибыль после налогообложения = (576000-488250)х(1-0,2) = 70200 107. Специалисты консалтинговой компании, специализирующиеся на анализе сектора финансового рынка, представленного ценными бумагами российских транспортных компаний, предсказывают, что курс акций ОАО «Находкинский нефтеналивной морской торговый порт» составит через год 1 000,00 р. за акцию. Определить, сколько необходимо заплатить за эту акцию сегодня, если безрисковая процентная ставка по российским государственным ценным бумагам составляет 10 %, ожидаемая доходность рыночного портфеля равна 18 %, а β-коэффициент составляет: a) 3; b) 0,5.
РЕШЕНИЕ: Решение: Текущая ст-сть опред-ся по формуле:
Для того, чтобы найти текущую ст-сть акций надо сначала вычислить ставку дисконта по формуле 1.2. 1)если i = 0,1 + 3 * (0,18 – 0,1) = 0,34 продисконтируем будущую ст-сть акции и получим текущую ст-сть:
2)если i = 0,1 + 0,5 * (0,18 – 0,1) = 0,14 продисконтируем будущую ст-сть акции:
Ответ: если β=3, то нам надо вложить 746,27 руб.,а при β=0,5 надо вложить 877,19 руб. 108. В таблице указаны стоимости (в % годовых) и рыночные стоимости (в млн. руб.) источников капитала предприятия.
Определить средневзвешенную стоимость капитала предприятия. РЕШЕНИЕ: Определить средневзвешенную стоимость капитала предприятия. Решение: (1 группа)
109. Ожидаемый чистый денежный поток предприятия на конец 1-го года равен 500000 руб., на конец 2-го года — 750000 руб., на конец 3-го года — 900000 руб. В дальнейшем прогнозируется ежегодный рост чистого денежного потока g = 10%. Средневзвешенная стоимость капитала WACC = 15%. Определить текущую стоимость предприятия. РЕШЕНИЕ: Текущая стоимость предприятия =
=1693655 + 13018821 = 14612476 руб.
110. Некая компания имеет четыре подразделения. Первое подразделение (А) было создано в 1990 году с инвестициями 100 тыс. долл. Два других подразделения (Б и С) были созданы в течение следующего десятилетия, когда здания и оборудование сильно выросли в цене, поэтому затраты на подъем этих подразделений составили уже 300 тыс. долл. на каждое. При этом затраты на инвентарь каждый раз составляли 100 тыс. долл. Наконец, четвертое отделение (Д), самое маленькое, создано с вложением 50 тыс. долл. (все оборудование было арендовано) для ведения бизнеса в узком секторе рынка, который дает небольшую, но стабильную прибыль. Предположим, что первые три подразделения принесли 40 тыс. долл. прибыли, а последнее дало прибыль 3 тыс. долл. РЕШЕНИЕ: Решение: (1 группа)
ROI = прибыль / общее инвестирование. Каждое из первых трех подразделений размещено в идентичных помещениях и имеет одно и то же оборудование, каждый дает одну и ту же абсолютную цифру прибыли, но в связи с тем, что проекты создавались в разное время, когда стоимость услуг и закупок была другой, старые и новые показатели нельзя сравнивать каким бы то ни было осмысленным образом. Подразделение Д приносит наименьшую прибыль — 6%, но оно создано на другой материально-производственной базе и функционально отлично от первых трех, так что его нельзя сравнивать с ними напрямую. В этом случае попытки «выровнять» показатели ROI в подразделениях оказываются непоказательными и непрактичными. 111. Какую максимальную цену можно ожидать за предприятие в настоящий момент, если в его выдержавшем требовательную защиту бизнес-плане намечается, что через 4 года (длительность прогнозного периода)денежный поток предприятия выйдет на уровень 100 000 руб. при выявлении, уже начиная с перехода от второго к третьему году прогнозного периода, стабильного темпа прироста в 3%. Бизнес предприятия является долгосрочным. Указать на время его окончания невозможно. Рекомендуемая ставка дисконта - 25%. РЕШЕНИЕ: Дано: Длительность периода=4 года Денежный поток =100000руб Темп прироста=3% Ставка дисконта-25% Найти: max цену за предприятие в настоящий момент?
Решение: Согласно модели Гордона, прогнозная остаточная стоимость предприятия на конец четвертого года = 100 000 · (1+0,03)/(0,25 - 0,03) = 468 181,8 руб. Текущий эквивалент этой величины который является max за предприятие представляет собой результат дисконтирования на 4 года =468 181,8/(1+0,25)4 = 192 667,0 руб.
|
1 = 3, то
