Расчет "действительной" рыночной цены акции

Рыночная цена трех выпусков варрантов, 30 июня 1971 года (млн. долл.) 94

Стоимость варрантов в расчете на одну обыкновенную акцию (долл.) 18,80

Цена отдельной обыкновенной акции (долл.) 24,50

Скорректированная цена обыкновенной акции с учетом варрантов (долл.) 43,30
Расчет коэффициента EPS с учетом "разбавления" акций

Обратите внимание на то, что после вычета специальных издержек по расчетам компании выпуск варрантов увеличивает
значение EPS и снижает значение коэффициента Р/Е. Это очевидный абсурд. В соответствии с нашим методом, выпуск
варрантов приведет к значительному увеличению коэффициента Р/Е, как это и должно быть.

1. Расчет "действительной" рыночной цены акции
Рыночная цена трех выпусков варрантов, 30 июня 1971 года (млн. долл.)
Стоимость варрантов в расчете на одну обыкновенную акцию (долл.)		18,80
Цена отдельной обыкновенной акции (долл.)		24,50
Скорректированная цена обыкновенной акции с учетом варрантов (долл.)	43,30
Расчет коэффициента EPS с учетом '	'разбавления" акций
(Прибыль 1970 года)	Коэффициент EPS без учета	Коэффициент EPS с учетом выпущенных
	выпущенных варрантов	варрантов Расчет компании	Наш расчет
А. До вычета специальных издержек
Значение коэффициента EPS (долл.)	2,33	1,60	2,33
Цена обыкновенной акции (долл.)	24,50	24,50	43,30 (с учетом варрантов)
Коэффициент Р/Е	10,5	15,3	18,5
Б. После вычета специальных издержек
Значение коэффициента EPS (долл.)	0,90	1,33	0,90
Цена обыкновенной акции (долл.)	24,50	24,50	43,30 (с учетом варрантов)
Коэффициент Р/Е	27,20	18,4	48,1

460 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР

Бумажными деньгами, о которых Гёте писал в
своем "Фаусте", были пресловутые французские ку-
пюры, которые приветствовались как чудесное нов-
шество и были, разумеется, предназначены для того,
чтобы потерять всю свою стоимость — как в случае
с миллиардными потерями стоимости варрантов
компанией American & Foreign Power*. Некоторые из
замечаний поэта можно применить в равной степени
к тому или иному новшеству.

Фауст:

— Воображенья мощный взлет велик
И проявление его сильно.

Но восприятья мир при этом многолик,
И все понять — не каждому дано.

Мефистофель (изобретатель):

— О мелочи не беспокойся — наш брокер
тут как тут.

Дурак (в конечном счете):
Удивительная бумага..!

* "Пресловутые французские купюры" были выпущены во вре-
мя Великой французской революции 1789 года. Сначала они бы-
ли обязательствами революционного правительства. Подра-
зумевалось, что они защищены недвижимостью, которую рево-
люционеры отобрали у католической церкви и дворянства. Но
революционеры были плохими финансовыми менеджерами.
В 1790 году процентная ставка на этот вид ценных бумаг бы-
ла срезана; вскоре по ним перестали выплачивать проценты
вообще, и переквалифицировали их в бумажные деньги. Но пра-
вительство отказалось менять их на золото или серебро и вы-
пустило огромное количество новых купюр. В 1797 году они бы-
ли официально объявлены утратившими ценность.