ЛЕКЦИЯ 15.11.11.

Общая максимальная продолжительность от посева до выхода составляет 11 лет, хотя модальная (средняя) продолжительность составляет 7 лет, минимальная – 3-5 лет.

ПОРЯДОК ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Характер изменения финансового положения компании зависит от стадии, в которой она находится. График имеет следующий вид: см. тетрадь.

Между периодами start-up и early growth располагается «долина смерти». В это время наблюдается наибольшая финансовая задолженность компании, которая сменяется небольшим ростом, когда начинается продажа первых экземпляров.

Таким образом, специфика венчурного финансирования заключается во вложении капитала во время этапа start-up, а иногда и Seed.

Венчурное предпринимательство предполагает особый вид экономических отношений, в которых ключевая роль отводится участию инвестора в управлении и передаче сотрудникам вновь создаваемой компании опыта ведения бизнеса, полезный связей и навыков. Т.о. мы имеем умные инветиции, которые помогают компаниям перейти через долину смерти и установить минимальные размеры производства, необходимые для преодоления точки безубыточности и вхождения в зону прибыльных объемов производства, Для венчурного инвестирования характерно соотношение 3+3+3+1 = 10, когда из десяти проинвестированных компании три полностью неудачных проекта, три приносят умеренную доходность, три – высокую доходность, один оказывается сверхдоходным и приносит сотни процентов прибыли.

Прямые инвестиции.

Более поздние стадии развития компании (4 и 5 – расширение и мезонин) имеют возможность при минимальных рисках требовать значительно более крупных объемов инвестирования в зависимости от темпов продаж производимой продукции. Это позволяет привлекать в данные проекты существенно большее число инвесторов в том числе более консервативных и институциональных. Результатов такого инвестирования стало развитие отдельного сегмента рынка, который называется рынком прямых частных инвестиций. Степень участия инвесторов в управлении прямыми инвестициями много меньше, чем случаи венчурного инвестирования.

Венчурные инвестиции. Для посевной стадии уровень риска крайне высок, т.к. будущее лишь с трудом поддается прогнозированию. Технический маркетинг новации на посевной стадии достаточно затруднён. Из-за этого даже венчурные инвесторы весьма редко участвуют в финансировании предприятия на посевной стадии. Коммерческий потенциал роста повлек за собой развитие особо бизнес-ангельского сектора, который наряду с группой 3F стал ведущим в инвестировании на посевной стадии. 3F = Family + Friends + Fools. Бизнес-ангелы – это физические лица, рискующие своим собственным капиталом, вкладывая его в проекты на посевной стадии. Наряду с бизнес-ангелами значительную часть капитала в посевной сегмент предоставляют государственные и другие некоммерческие фонды. Их вложения могут иметь самую разную форму: льготные кредиты, инвестиции, гранты. В наст время грантовое финансирование является доминирующим. Управление в фондах прямых и венчурных инвестиций осуществляют профессиональные управляющие компании, подконтрольные инвесторам. Отличие бизнес-ангельского сектора состоит в том, что из-за ограниченных объемов финансирования, инвесторы предпочитают управлять своими вложениями сами. Типы инвесторов в зависимости от формирования компании приведены на рисунке:

Соотношение рисков и успехов от объемов инвестиционных вложений имеет следующий вид:

Система финансирования рискованных инновационных проектов с точки зрения инвестиционного процесса имеет трехзвенную структуру. Венчурные фонды занимают промежуточное место в цепочке. Они фактически создают условия для дальнейшего этапа – более высокого уровня капитализации для финансирования институтов более поздних стадий включения.

Инвестиции в бизнес проекты большого уровня капитализации:

Наблюдается взаимопроникновение одних организационных форм фондов в другие. Например, бизнес-ангелы могут оставлять часть своей доли в проектах на части старт-апа и раннего роста, продав их фондам поздних стадий. С другой стороны фонд поздних стадий может включаться в венчурный проект. Разделение предприятий по стадиям первичного формирования является методологическим фактором, помогающим инвесторам определять свое место в индустрии прямых и венчурных инвестиций и иметь для себя четкие критерии и принципы инвестирования, но изобретатели и предприниматели, определив свою стадию развития, имеют возможность решить, к кому стоит обращаться в первую очередь.