Peers Valuation
Figure XX. Main competitors of Kernel Clearly, not all agro holdings can be directly compared with each other because of
Holding S.A. great product differentiation, operating margins discrepancy & different production capacity (including landbank). We compare Kernel Holding S.A. with its domestic and Russian peers (see Figure XX) in terms of 2011/12FY EV/EBITDA, EV/Sales and P/E multiples. We think peers comparison may provide some extra perspectives on our analysis. Also some specific production multiple like EV/Landbank was analysed, but any received result wasn’t obtained, because of higher than market medium Kernel crop yield.
The most expensive Ukrainian agro holding. According to peers valuation (see Figures), Kernel Holding S.A. trades with attractive 12,1% discount on EV/EBITDA, 39% discount on EV/S & premium 55% on P/E to its main peers (see Figure XX). The aggregate discount/premium to comparables equals to 19,3% was calculated with weighting each premium/discount on appropriate weight (methodology of calculation of weight - see Appendix XX), depend of useful multiples in investment analysis. Company is stable little overvalued by the market, cause of high growth rate performance during last year & resilient position (full operating & delivery cycle) on the investment attractive industry. Positive expectation bases on high investment perspective in oil & grain trading segments of company in Russia (Krasnodarskiu krai and Black Sea bank).
Figures XX. Peers valuation of Kernel S.A.
Competitor
| Country
| Ticker
| MarkCap, $ M
| P/E
2012FY
| EV/S
2012FY
| EV/EBITDA 2012FY
| Bunge
| US
| DG US
| 8218,31
| 9,8
| 0,2
| 7,4
| Rus Agro
| RUS
| AGRO LI
| 792,00
| 2,05
| 0,89
| 8,16
| Pava
| RUS
| AKHA RM
| 24,85
| 27,40
| 0,45
| 18,11
| Mriya
| UA
| MAYA GR
| 523,5
| n/a
| 2,29
| 5,67
| Astarta
| UA
| AST PW
| 377,57
| 3,33
| 1,59
| 4,19
| MHP
| UA
| MHPC LI
| 1155,13
| 4,75
| 1,63
| 4,98
| Agroton
| UA
| AGT PW
| 117,06
| 4,76
| 1,52
| 5,98
| Industrial Milk Company
| UA
| IMC PW
| 71,00
| 4,02
| 3,11
| 17,41
| KSG Agro
| UA
| KSG PW
| 88,87
| 2,60
| 3,73
| 9,91
| Kernel Holding S.A.
| UA
| KER PW
| 2098,62
| 6,80
| 0,97
| 6,47
| Median
| x
| x
| x
| 4,4
| 1,6
| 7,4
| Premium/Discount
|
|
| | 55,09%
| -39,01%
| -12,11%
| Weights
|
|
|
| 51%
| 11%
| 38%
| Valuation
|
|
|
| 19,30%
| Source: Bloomberg, KNU estimates
Аальтернативная стоимость. Кривая производственных возможностей В экономике Буридании есть 100 ед. труда с производительностью 4 м ткани или 2 кг мяса...
|
Вычисление основной дактилоскопической формулы Вычислением основной дактоформулы обычно занимается следователь. Для этого все десять пальцев разбиваются на пять пар...
|
Расчетные и графические задания Равновесный объем - это объем, определяемый равенством спроса и предложения...
|
Кардиналистский и ординалистский подходы Кардиналистский (количественный подход) к анализу полезности основан на представлении о возможности измерения различных благ в условных единицах полезности...
|
|
Мелоксикам (Мовалис) Групповая принадлежность
· Нестероидное противовоспалительное средство, преимущественно селективный обратимый ингибитор циклооксигеназы (ЦОГ-2)...
Менадиона натрия бисульфит (Викасол) Групповая принадлежность
•Синтетический аналог витамина K, жирорастворимый, коагулянт...
Разновидности сальников для насосов и правильный уход за ними
Сальники, используемые в насосном оборудовании, служат для герметизации пространства образованного кожухом и рабочим валом, выходящим через корпус наружу...
|
|
Роль органов чувств в ориентировке слепых Процесс ориентации протекает на основе совместной, интегративной деятельности сохранных анализаторов, каждый из которых при определенных объективных условиях может выступать как ведущий...
Лечебно-охранительный режим, его элементы и значение.
Терапевтическое воздействие на пациента подразумевает не только использование всех видов лечения, но и применение лечебно-охранительного режима – соблюдение условий поведения, способствующих выздоровлению...
Тема: Кинематика поступательного и вращательного движения. 1. Твердое тело начинает вращаться вокруг оси Z с угловой скоростью, проекция которой изменяется со временем
1. Твердое тело начинает вращаться вокруг оси Z с угловой скоростью...
|
|