Основні принципи ціноутворення у форвардних та ф'ючерсних контрактах

Розглянемо основні принципи ціноутворення та основні складові ф'ючерсних та форвардних цін. При цьому не будемо брати до уваги витрати на відкриття та закриття позиції у ф'ючерсному контракті чи інші витрати на проведення операцій. Не будемо враховувати і різницю у процентних ставках із залучення та інвестування коштів.

Нагадаємо, що базовими активами в форвардних контрактах мо­жуть виступати різноманітні фінансові або матеріальні активи, ва­люта, процентні ставки, фондові індекси тощо. Ціноутворення в уго­дах на купівлю-продаж валюти чи в угодах про форвардні процентні ставки мають свою специфіку.

Розглянемо звичайну форвардну угоду на купівлю-продаж деякого фінансового активу X. Ціну активу, зафіксовану у форвардному конт­ракті, називають ціною поставки (відповідно до дати поставки). Форвардною ціною називають ціну поставки у форвардних контрак­тах, які укладаються в даний момент. Щодня укладаються форвардні угоди і щодня змінюються не тільки ціни спот, а й форвардні ціни на ті чи інші активи. Чим ближче дати поставки, тим менша різни­ця між цінами на ринку спот та форвардними цінами.

При визначенні теоретичної форвардної ціни роблять два при­пущення:

• операція на форвардному ринку не здійснюється за власні кошти, тобто при проведенні операцій на форвардному ринку не здій­снюється інвестування власних коштів, вони залучаються під деяку ринкову процентну ставку;

• фінансові результати від реалізації двох протилежних за змістом стратегій, які полягають у купівлі активу згідно з форвардним конт­рактом і безпосередній купівлі того самого активу на ринку, мають збігатися і дорівнювати нулю.

Це означає, що в цьому випадку неможливо здійснити арбітражну угоду й отримати арбітражний прибуток. Арбітражні угоди по­лягають у паралельному проведенні операцій на кількох ринках з метою отримання прибутку від різниці в цінах на один і той самий актив на різних ринках. Причому не обов'язково, щоб це були одна­кові за своїм функціональним призначенням рийки (наприклад, купівля-продаж акцій на біржі в США і на біржі в Німеччині). Ар­бітражна угода може полягати і в паралельному проведенні операцій на ринках строкових угод та угод спот.