Глава 6. Краткосрочные заимствования на рынке ценных бумаг

Для финансирования текущей организации могут применяться коммерческие и финансовые векселя. Вексель — это составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой (векселедержателю) и оплаченное гербовым сбором.

В качестве платежного средства вексель способствует ускорению расчетов, с его помощью можно погасить множество различных обязательств до наступления срока платежа по векселю. Вексель как инструмент коммерческого кредита играет важную роль в обеспечении непрерывности и ускорения хозяйственного оборота. На основе векселя осуществляется прямое кредитование, без финансовых посредников. При этом кредитор по векселю не испытывает дефицита наличности, т.к. может пустить вексель в оборот, погашая им собственные обязательства. Векселем можно погасить и ранее полученный кредит.

В странах с развитой рыночной экономикой расчеты векселями составляют около 20% всех платежей. Внутренние векселя в значительной степени были вытеснены банковскими ссудами или коммерческим кредитом, однако в последние годы они вновь получили распространение в Великобритании — сначала для финансирования покупки в рассрочку, а позднее — как средство привлечения крупными компаниями внешнего финансирования общего назначения.

Еще в 1936 г. СССР присоединился к Женевской вексельной конвенции о единообразном законе о вексельном обращении, в постсоветский период вексельное обращение в России переживает свое возрождение. Вексельное обращение в России регулируется в настоящее время названными международными соглашениями, а также принятыми в соответствии с ними законом и нормативными документами.

Предприятия и организации, учреждения и предприниматели могут осуществлять поставку продукции, выполнение работ и оказание услуг в кредит, используя для оформления таких сделок векселя. За пользование кредитом с покупателя (заказчика) могут взиматься проценты, которые обычно включаются в обозначенную на векселе номинальную стоимость.

Коммерческий вексель основан на товарной сделке, финансовым векселем оформляется денежный заем. Применение коммерческих векселей способствует ускорению реализации товаров и увеличению скорости оборота оборотных средств, что приводит к уменьшению потребности предприятий в кредитных ресурсах и в денежных средствах в целом, но это происходит только в том случае, если срок векселя соответствует действительным срокам реализации товаров — в противном случае оплата векселя в срок не гарантируется.

Если подтоварный, реальный вексель — инструмент торгового коммерческого кредита, то вексель финансовый — это чисто финансовый инструмент, используемый для привлечения средств. В то же время следует заметить, что если коммерческий вексель обслуживает вливание в оборотный капитал предприятия в натуральной форме (в виде поставок производственных ресурсов или товаров под вексель), то финансовый вексель — вливание в оборотный капитал в денежной форме, здесь возможно свободное маневрирование заемными ресурсами со стороны заемщика.

Разграничение между финансовыми и коммерческими (товарными) векселями весьма условно, оно существует только на стадии выписки векселя. Первопричина возникновения векселя разная, однако в дальнейшем ввиду абстрактности векселя (в тексте не указываются причины его возникновения) при обращении он может обслуживать и коммерческие, и финансовые операции. Краткосрочные финансовые векселя могут выпускать только хорошо известные компании. Это необеспеченное, краткосрочное, обращающееся на финансовом рынке долговое обязательство. Обычно этот вид займа дешевле, чем банковская ссуда, используется в дополнение к банковским кредитам. Финансовые векселя в развитых странах наравне с другими ценными бумагами оцениваются по надежности рейтинговыми агентствами, что позволяет потенциальным кредиторам принять обоснованное решение о вложении средств. В России финансовые векселя выпускаются в основном банками для привлечения средств.

Отличие векселя от прочих долговых денежных обязательств состоит в том, что:

а) вексель может быть передаваем из рук в руки по передаточной надписи;

б) ответственность по векселю для участвующих в нем лиц является солидарной, за исключением лиц, совершивших безоборотную надпись;

в) явка в нотариальное учреждение для засвидетельствования подписи не требуется;

г) при неоплате векселя в установленный срок необходимо совершение нотариального протеста;

д) содержание векселя точно установлено законом и другие условия считаются ненаписанными;

е) вексель является абстрактным денежным документом и в силу этого не обеспечивается закладом, залогом или неустойкой.

Векселя могут быть простыми и переводными.

Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном местё векселедержателю или его приказу. В таком векселе с самого начала участвуют два лица: векселедатель, который сам прямо и безусловно обязуется уплатить по выданному им векселю, и первый приобретатель (векселедержатель), которому принадлежит право на получение платежа по векселю.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте получателю или его приказу. В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два, а три лица: векселедатель (трассант), выдающий вексель, первый приобретатель (или векселедержатель), получающий вместе с векселем право требовать и платеж по нему, и плательщик (трассат), которому векселедержатель предлагает произвести платеж (в векселе это обозначается словами «заплатите», «платите»). Здесь обязательство трассанта условное: он обязуется заплатить вексельную сумму, если плательщик (трассат) не заплатит ее. Необходимость выполнения трассантом такого обязательства возникает в том случае, когда трассат не акцептовал и не заплатил по векселю или акцептовал и не заплатил. В последнем случае трассат приравнивается к векселедателю простого векселя, и против него возникает протест в неплатеже.

В процессе обращения вексель передается от одного держателя другому посредством передаточной надписи — индоссамента (именного или бланкового). Лицо, совершающее индоссамент, называется индоссантом. Каждый индоссант так же, как и векселедатель, несет ответственность за акцепт и платеж по векселю. Индоссант несет солидарную ответственность вместе с векселедателем, авалистом и плательщиком (хотя и может снять с себя эту ответственность посредством индоссамента с оговоркой «без оборота»). Индоссамент на векселе должен быть простым и ничем не обусловленным, частичный индоссамент недействителен. Именной вексель, или ректа, не индоссируется.

Вексельные обязательства могут быть дополнительно гарантированы полностью или в части вексельной суммы посредством аваля — вексельного поручительства. Аваль оформляется либо гарантийной надписью авалиста на векселе или дополнительном листе (аллонж), либо выдачей отдельного документа. Авалист, оплативший вексель, имеет право требовать возмещения платежа с того лица, за которое он дал аваль, а также с лиц, ответственных перед последними. Аваль увеличивает надежность векселя и тем самым способствует вексельному обращению.

Вексель для его оплаты должен быть предъявлен в месте платежа плательщику или третьему лицу, которому поручено оплатить вексель, — домицилиату, в роли которого обычно выступает банк.

Традиционно вексель является документарной ценной бумагой, составленной по определенной форме. Необходимыми реквизитами векселя являются: место составления векселя, время составления, вексельные метки, вексельная сумма, срок платежа, место платежа, наименование первого приобретателя, подпись векселедателя, наименование трассата (для переводного векселя).

Вексельная сумма должна быть точно обозначена в векселе, в нее могут включаться также и проценты за время обращения векселя. Срок платежа относится к числу обязательных реквизитов. Отсутствие срока платежа в векселе делает его недействительным. Срок платежа должен быть обозначен конкретной датой, без указания часа и минуты дня.

Бумажная форма векселя создает дополнительные риски, связанные с возможностью их подделки, кражи. Так, с мая 1994 г. во Франции обмен между банками коммерческими векселями осуществляется не в бумажной форме, а посредством простой передачи соответствующих данных на магнитных носителях. Сегодня во Франции не существует коммерческих ценных бумаг в «бумажном» виде. Коммерческие бумаги, составленные в соответствии с Женевскими конвенциями, содержатся исключительно в форме электронного документа с использованием механизма электронно-цифровой подписи. Все операции с коммерческими ценными бумагами проводятся только в электронном виде. В Германии также активно ведутся работы по созданию системы бездокументарного вексельного обращения.

В России нормативная база бездокументарного вексельного обращения отсутствует, хотя попытки ее создания предпринимались.

Применение векселя в хозяйственном обороте в качестве инструмента коммерческого кредита и расчетно-платежного средства порождает ряд специфических особенностей вексельного коммерческого кредита. В наиболее общем виде особенности проявления принципов кредитования при использовании векселя можно представить в виде табл. 6.1.

Существуют важные особенности проявления принципов кредитования при вексельной форме коммерческого кредита, причем существенные различия наблюдаются при использовании простого и переводного векселя. Прежде всего это касается принципа возвратности, т.к. при использовании векселя возможно изменение субъектов кредитных отношений — заемщика и кредитора. Так, долг можно перевести (трассировать) на другое лицо, выписав переводной вексель. Кроме того, возможно изменение кредитора в обязательстве путем:

а) использования векселя в качестве средства платежа при расчетах за товары и услуги;

б) продажи векселя, что касается в равной степени и простого, и переводного векселя.

Таким образом, особенность вексельного долга в том, что он может свободно обращаться, потому погашение долга и выплата процентов заемщиком будут производиться в пользу не известного заранее лица.