Задание 7. Расчёт рыночной стоимости бизнеса и собственного капитала методом дисконтирования чистых денежных потоков к владельцам вложенного капитала.
Акционеры и менеджеры компании «крендель» считают, что есть возможность расширения рынка сбыта и прироста доходов в краткосрочном периоде более, чем на ранее предполагавшиеся 5% в год. Однако, для этого необходимы существенные инвестиции в долгосрочные активы (строительство сети магазинов) в ххх6 году. Расширение бизнеса потребует также и роста оборотного капитала.
Увеличение доходов снижается на росте прибыли и притока денежных средств, что позволит получать дивиденды в размере 50% от чистой прибыли.
Акционеры полагают, что при оценке рыночной стоимости бизнеса стоит учесть данные возможности, так как они объективно отражают те благоприятные рыночные условия, в которых будет работать компания в ближайшие 5 лет.
Консультанты совместно с менеджерами составили прогноз финансового положения и денежных потоков компании.
Табл. 15 Прогноз прибылей и убытков
| Годы
|
|
|
|
|
|
| | Доходы всего
| 1914,3
| 2201,4
| 2465,6
| 2662,9
| 2849,3
| 3048,7
| | Себестоимость реализованных тов-в
| 1280,5
| 1421,4
| 1549,3
| 1673,3
| 1782,0
| 1888,9
| | Валовая маржа
| 633,8
| 780,1
| 916,3
| 989,6
| 1067,2
| 1159,8
| | Заработная плата
| 200,0
| 220,0
| 242,0
| 266,2
| 292,8
| 322,1
| | Транс-ные расходы
| 38,3
| 45,9
| 55,1
| 66,2
| 79,4
| 95,3
| | Амортизация
| 97,9
| 110,6
| 126,5
| 144,7
| 165,5
| 189,4
| | Реклама и продвижение
| 57,4
| 68,9
| 82,7
| 99,2
| 119,1
| 142,9
| | Аренда помещений
| 52,0
| 54,6
| 57,3
| 60,2
| 63,2
| 66,4
| | Итого операционные расходы
| 445,6
| 500,0
| 563,6
| 636,5
| 720,0
| 816,0
| | Операционная прибыль (EBIT)
| 188,2
| 280,0
| 352,7
| 353,1
| 347,2
| | | Прочие прибыли/убытки
|
|
|
|
|
|
| | Проценты за кредит
| -0,8
| -17,2
| -25,2
| -27,2
| -29,2
|
| | Налогооблагаемая прибыль EBT
| 217,4
| 262,8
| 327,5
| 325,9
| 318,0
| | | Налог на прибыль
| -65,2
| -78,9
| -98,2
| -97,8
| -95,4
|
| | Чистая прибыль
| 152,2
| 184,0
| 229,2
| 228,2
| 222,6
| |
Табл. 16 Прогноз баланса
| Годы
|
|
|
|
|
|
| | Активы
|
|
|
|
|
|
| | Долгосрочные активы, перв ст-ть
| 780,7
| 921,3
| 1053,9
| 1205,7
| 1379,3
| 1577,9
| | Накопленная амортизация
| -392,9
| -503,5
| -629,9
| -774,6
| -940,1
| 1129,5
| | Остат ст-ть долгосрочных активов
| 387,8
| 417,8
| 424,0
| 431,1
| 439,2
| 448,4
| | Запасы (+10%)
| 295,0
| 324,5
| 357,0
| 392,6
| 431,9
|
| | Дебиторская задолж. (+10%)
| 228,0
| 250,8
| 275,9
| 303,5
| 333,8
|
| | Прочие текущие активы (+7%)
| 79,0
| 84,5
| 90,4
| 96,8
| 103,6
|
| | Ценные бумаги
| 500,0
| 585,0
| 655,0
| 720,0
| 780,0
| 830,0
| | Денежные средства
| 70,4
| 86,4
| 99,2
| 110,5
| 117,3
| 124,8
| | Итого текущие активы
|
|
|
|
|
|
| | Итого АКТИВЫ
| 1560,2
| 1749,0
| 1901,5
| 2054,4
| 2205,7
| 2356,3
| | Собственный капитал и обязательства
| | Уставной капитал
| 532,3
| 532,3
| 532,3
| 532,3
| 532,3
| 532,3
| | Нераспределённая прибыль
| 575,9
| 667,9
| 782,5
| 896,6
| 1007,9
| 1117,3
| | Итого собственный капитал
| 1108,2
| 1200,2
| 1314,9
| 1428,9
| 1540,2
| 1649,6
| | Долгосрочные финансовые обязательства
| 172,0
| 252,0
| 272,0
| 292,0
| 312,0
| 332,0
| | Краткосрочная кредиторская задолженность (+6%)
| 280,0
| 296,8
| 314,6
| 333,5
| 353,5
|
| | Итого обязательства
| 452,0
| 548,8
| 586,6
| 625,5
| 665,5
| 706,7
| | Итого СК и обязательства
| 1560,2
| 1749,0
| 1901,5
| 2054,4
| 2205,7
| 2356,3
| | Справочно:
| | Чистые оборотные активы
| 392,4
| 449,4
| 507,9
| 569,9
| | |
Табл. 17 Прогноз капитальных вложений
| Годы
|
|
|
|
|
|
| | Первоначальная ст-ть долгосрочных активов на начало периода
|
|
|
|
|
|
| | Приобретение долг. активов
| 89,0
| 140,5
| 132,7
| 151,8
| 173,6
| 198,6
| | Первоначальная ст-ть долгосрочных активов на конец периода
|
|
|
|
|
|
| | Норма амортизации
| 12%
| 12%
| 12%
| 12%
| 12%
| 12%
| | Расходы на амортизацию за период
|
|
|
|
|
|
| | Накопленная амортизация на нач. периода
|
|
|
|
|
|
| | Накопленная амортизация на конец периода
|
|
|
|
|
| |
Табл. 18 Прогноз денежных потоков
| Годы
|
|
|
|
|
|
| | Чистая прибыль
| 152,2
| 184,0
| 229,2
| 228,2
| 222,6
| | | Амортизация
| 97,9
| 110,6
| 126,5
| 144,7
| 165,5
|
| | Изменение запасов
| -25,0
| -29,5
| -32,5
| -35,7
| -39,3
|
| | Изменение ДЗ
| -10,0
| -22,8
| -25,1
| -27,6
| -30,3
|
| | Изменение прочих тек активов
| -11,0
| -5,5
| -5,9
| -6,3
| -6,8
|
| | Изменение КЗ
| 23,0
| 16,8
| 17,8
| 18,9
| 20,0
|
| | Итого приток ДС от операций
| 227,0
| 253,5
| 310,1
| 322,1
| 331,8
| | | Инвестиции
| | | | | | | | Приобретение оборудования
| -89,0
| -140,5
| -132,7
| -151,8
| -173,6
| -198,6
| | Приобретение ценных бумаг
| -120,0
| -85,0
| -70,0
| -65,0
| -60,0
| -50,0
| | Итого отток по инвестициям
| -209,0
| -225,5
| -202,7
| -216,8
| -233,6
| -248,6
| | Финансовая деятельность
| | Получение новых кредитов и возникновение обязательств
| 12,0
| 160,0
| 180,0
| 200,0
| 220,0
| 240,0
| | Погашение кредитов и займов
| -20,0
| -80,0
| -160,0
| -180,0
| -200,0
| -220,0
| | Выплата дивидендов
|
| -92,0
| -114,6
| -114,1
| -111,3
| -109,4
| | Итого приток/отток по финан. деят-ти
| -8,0
| -12,0
| -94,6
| -94,1
| -91,3
| -89,4
| | Итого приток/отток за период
| 10,1
| 16,0
| 12,8
| 11,3
| 6,8
| 7,5
| | ДС на начало периода
| 60,3
| 70,4
| 86,4
| 99,2
| 110,5
| 117,3
| | ДС на конец периода
| 70,4
| 86,4
| 99,2
| 110,5
| 117,3
| 124,8
|
Табл. 19 Прогноз финансовых обязательств
| Годы
|
|
|
|
|
|
| | Долгосрочные кредиты и об-ва на начало периода
|
|
|
|
|
|
| | Поступление
|
|
|
|
|
|
| | Выплата
| -20
| -80
| -160
| -180
| -200
| -220
| | Долгосрочные кредиты и об-ва на конец периода
| 172,0
| 252,0
| 272,0
| 292,0
| 312,0
| 332,0
|
Задание: Рассчитать рыночную стоимость бизнеса и собственного капитала компании методом дисконтирования чистых денежных потоков к владельцам вложенного капитала.
Поскольку бизнес не является сезонным, и денежные потоки поступают равномерно в течение года, то дисконтирование потоков следует производить не от концаЮ а от середины года.
Табл. 20 Расчёт рыночной стоимости бизнеса и собственного капитала
| Годы
|
|
|
|
|
| | EBIT
| 280,0
| | | | | | Налог на прибыль
| -84,0
|
|
|
|
| | Амортизация
| 110,6
|
|
|
|
| | Валовый поток ДС к владельцам вложенного капитала (GROSS CF to Invested Capital)
| 306,6
| | | | | | Изменение чистого оборотного капитала
| -57,0
|
|
|
|
| | Приобретение оборудования
| -140,5
|
|
|
|
| | Чистый поток ДС к владельцам вложенного капитала (NET CF to Invested Capital)
| 109,0
| | | | | | WACC (Табл. 12,п.3)
| 19,2%
|
|
|
|
| | Ставка приведения (1/(1+WACC)^(t-0,5))
| 0,916
|
|
|
|
| | Приведённый чистый денежный поток (к владельцам ВК)
| 99,9
| | | | |
Важнейшие способы обработки и анализа рядов динамики Не во всех случаях эмпирические данные рядов динамики позволяют определить тенденцию изменения явления во времени...
|
ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ МЕХАНИКА Статика является частью теоретической механики, изучающей условия, при которых тело находится под действием заданной системы сил...
|
Теория усилителей. Схема Основная масса современных аналоговых и аналого-цифровых электронных устройств выполняется на специализированных микросхемах...
|
Логические цифровые микросхемы Более сложные элементы цифровой схемотехники (триггеры, мультиплексоры, декодеры и т.д.) не имеют...
|
|
Хронометражно-табличная методика определения суточного расхода энергии студента Цель: познакомиться с хронометражно-табличным методом определения суточного расхода энергии...
ОЧАГОВЫЕ ТЕНИ В ЛЕГКОМ Очаговыми легочными инфильтратами проявляют себя различные по этиологии заболевания, в основе которых лежит бронхо-нодулярный процесс, который при рентгенологическом исследовании дает очагового характера тень, размерами не более 1 см в диаметре...
Примеры решения типовых задач. Пример 1.Степень диссоциации уксусной кислоты в 0,1 М растворе равна 1,32∙10-2
Пример 1.Степень диссоциации уксусной кислоты в 0,1 М растворе равна 1,32∙10-2. Найдите константу диссоциации кислоты и значение рК.
Решение. Подставим данные задачи в уравнение закона разбавления
К = a2См/(1 –a) =...
|
|
Типовые ситуационные задачи. Задача 1. Больной К., 38 лет, шахтер по профессии, во время планового медицинского осмотра предъявил жалобы на появление одышки при значительной физической
Задача 1. Больной К., 38 лет, шахтер по профессии, во время планового медицинского осмотра предъявил жалобы на появление одышки при значительной физической нагрузке. Из медицинской книжки установлено, что он страдает врожденным пороком сердца....
Типовые ситуационные задачи. Задача 1.У больного А., 20 лет, с детства отмечается повышенное АД, уровень которого в настоящее время составляет 180-200/110-120 мм рт Задача 1.У больного А., 20 лет, с детства отмечается повышенное АД, уровень которого в настоящее время составляет 180-200/110-120 мм рт. ст. Влияние психоэмоциональных факторов отсутствует. Колебаний АД практически нет. Головной боли нет. Нормализовать...
Эндоскопическая диагностика язвенной болезни желудка, гастрита, опухоли Хронический гастрит - понятие клинико-анатомическое, характеризующееся определенными патоморфологическими изменениями слизистой оболочки желудка - неспецифическим воспалительным процессом...
|
|
