Пример 5.12.Чтобы проиллюстрировать, как рассчитывается внутренняя норма доходности портфеля, мы будем использовать те же три облигации, что и в примере 5.11. Чтобы упростить пример, будем предполагать, что купонные выплаты по каждой облигации происходят в один и тот же день. Суммарная рыночная стоимость портфеля равна 57 350 000 евро. Денежные потоки каждой облигации в портфеле и портфеля в целом это:
Чтобы определить внутреннюю норму доходности портфеля из трех облигаций, необходимо найти ставку дисконтирования, которая делает текущую стоимость денежного потока, показанного в последней графе таблицы, равной 57 350 000 евро (суммарной рыночной стоимости портфеля). Если ставка процента равна 4,78 %, то текущая стоимость денежного потока равна 57 350 000 евро. Умножая 4,78 % на два, получим 9,56 %. Это и есть сравнимая доходность портфеля. Внутренняя норма доходности портфеля, хотя и дает более точный результат по сравнению со средневзвешенной доходностью, имеет те же проблемы, что и норма доходности в целом. Эти проблемы были описаны в предыдущих разделах курса лекций.
|
