Номинальная и реальная доходностьДоходность, которую можно наблюдать от вложения капитала в активы на рынке представляет собой номинальную доходность, не учитывающую влияние инфляции. Номинальная доходность – изменение количества денег, которыми располагает инвестор для обеспечения капитала. Реальная доходность-это изменение покупательной способности капитала инвестора в результате вложений.
Пример. Инвестор вкладывает 1000р.в начале года в приобретение облигации, которая в конце года будет погашаться по номиналу 1100р. В начале срока инвестирования килограмм яблок стоит 20р., в конце срока – 21р. r (ном) = (1100-1000)/1000 = 10% Реальная доходность, получаемая инвестором, может рассматриваться как разница между номинальной доходностью и темпом инфляции за период.
Поскольку третье значительно меньше двух предыдущих - им можно пренебрегать. Теория процентной ставки И.Фишера предполагает, что будущая номинальная доходность, требуемая инвесторами, зависит от двух параметров: 1.реальная требуемая доходность, отражающая спрос и предложение на инвестиционном рынке 2.уровень ожидаемый инвесторами инфляции в будущем При этом считается, что реальный уровень доходности, требуемый инвесторами, является достаточно постоянным, а изменение доходности происходит в основном за счет изменения инфляционных ожиданий. При оценивании инвестиций необходимо учитывать следующие особенности, связанные с инфляцией: 1.Доходность, наблюдаемая на инвестиционном рынке, представляет собой номинальную доходность, уже включающую в себя премию за инфляцию. 2.При дисконтировании денежных потоков, на основе номинальной доходности необходимо учитывать влияние инфляции на изменение денежных потоков и прогнозировать потоки с учетом будущего уровня цен. 3.При прогнозировании денежных потоков в настоящих ценах, их необходимо дисконтировать по ставке реальной доходности очищенной от влияния инфляции. 4.Поскольку норма инфляции может характеризоваться большой изменчивостью, при прогнозировании номинальных денежных потоков возможно их дисконтирование на основе различных ставок для каждого периода, учитывающих различные нормы инфляции. При дисконтировании денежных потоков от инвестиций необходимо точно представлять, какая именно величина рассматривается в качестве денежного потока и используемой ставки дисконтирования.
|
