Решение по капитальным вложениям
Инвестиционная деятельность характеризует процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия. Вопрос об инвестициях является сложным, так как инвестиционные затраты могут принести доход только в будущем. Для принятия правильных инвестиционных решений необходимо оценить экономическую привлекательность проектов, найти источники инвестиции и рассчитать их окупаемость. При оценке эффективности инвестиций различают понятия «экономический эффект» и «экономическая эффективность». Эффект есть результат, достигаемый за счёт инвестирования вложений капитала. Эффективность – это соотношение между достигаемым эффектом и величиной инвестиций, обусловивших получение эффекта. Абсолютный экономический эффект (Э) от вложения капитала определяется как разница между доходом (Д), полученным за счёт вложений, и величиной самих вложений (К):
Э = Д – К. (27)
Экономический эффект является функцией времени. Вначале он отрицателен, так как ещё не получен доход, но постепенно увеличивается и становится положительным, когда доход превышает вложения. Экономическая эффективность определяется в виде отношения дохода, прибыли от инвестиции (П) к величине вложенного капитала (К):
(28) Если экономическая эффективность больше 1, то вложения капитала окупаются. При сравнении различных вариантов инвестиций выбирается проект с наибольшей эффективностью. При отсутствии альтернативы решение о целесообразности осуществления проекта принимается, если эффективность не ниже величины ссудного процента в данный период. Анализ эффективности долгосрочных инвестиций может быть проведён с помощью простых оценочных либо дисконтированных методов. При работе показателей, используемых в простых методах, затраты и доходы инвестора оцениваются без учёта фактора времени, только по их абсолютной величине. К таким показателям относятся рентабельность и срок окупаемости инвестиций. Рентабельность (доходность) инвестиций(R)может быть определена как отношение прибыли в нормальный год работы организации (П) и полной сумме капиталовложений (К):
(29) Одна из проблем практического использования этого показателя состоит в том, что инвестору сложно определить год, хозяйственные результаты которого объективно характеризуют проект. Обычно рентабельность рекомендуется рассчитывать для 3 – 5 года эксплуатации объекта. Более верно определить значение рентабельности за ряд смежных лет и оценить полученные показатели в динамике.
Пример Возможны два проекта по капитальным вложениям А и Б. Проект А требует начальных инвестиций в размере 800 000 руб., проект Б – 1 000 000 руб. Каждый проект рассчитан на 3 года. По проекту А прибыль по годам составит: 200 000 руб., 400 000 руб., 600 000 руб. По проекту Б прибыль составит по годам: 200 000 руб., 500 000 руб., 600 000 руб. Проект Б приносит больший доход, чем проект А (1 300 000 руб. по сравнению со 1 200 000 руб.). Поскольку проекты имеют одинаковую продолжительность функционирования, то определим среднюю ежегодную прибыль по проектам:
По проекту Б средняя ежегодная прибыль выше. Но если разделить среднюю ежегодную прибыль на вложенный капитал, то рентабельность проекта А выше, чем у проекта Б.
Более широкое распространение получил метод расчёта срока окупаемости. С его помощью определяют, сколько лет понадобится для того, чтобы проект окупил первоначально инвестированную сумму за счёт дополнительного полученного дохода или прибыли. Если размер прибыли равномерно распределяется по всем годам инвестиционного проекта, то период окупаемости определяется по формуле
(30) где ТОК – период окупаемости (годы, мес.); КВ – капитальные вложения, руб.; Д – ежегодный доход от реализации. Чем выше ожидаемый размер годового дохода, тем короче срок окупаемости, ниже степень риска, тем привлекательнее проект. Как правило, ожидаемые поступления из года в год не являются величиной постоянной. Поэтому срок окупаемости определяют суммированием ежегодных доходов до тех пор, пока сумма доходов не станет равной инвестиционным расходам. Например, существуют два проекта – А и Б –с равными инвестиционными затратами в сумме 100 000 руб. (таблица 35). Проект А окупится в течение пяти лет: 2 000 + 12 000 + 20 000 + 30 000 + 36 000 = 100 000 руб. Срок окупаемости проекта Б наступит после шести лет реализации проекта: 5 000 + 15 000 + 15 000 + 20 000 + 20 000 + 25 000 = 100 000 руб. Исходя из срока окупаемости, можно сделать заключение, что проект А выгоднее проекта Б. Однако доход, полученный от проекта Б на 35 000 руб. больше дохода от реализации проекта А.
Таблица 35 – Инвестиционные доходы по проектам А и Б
Этот метод имеет недостатки: не учитывается фактор инфляции и не учитываются доходы, полученные после срока окупаемости проекта. Поэтому важно денежные потоки дисконтировать по показателю цены авансированного капитала. Вышеприведенная формула используется для вновь создаваемых производств. Для проектов, связанных с заменой действующего оборудования, правильнее величину капитальных вложений разделить на сумму экономии эксплуатационных расходов. Далее рассчитанный показатель (срок окупаемости инвестиций) сравнивают со сроком эксплуатации объекта инвестирования. Если срок окупаемости меньше срока полезной эксплуатации объекта, то проект приносит дополнительную прибыль. Если срок окупаемости больше, дополнительные затраты полностью не возвращаются, то есть неэффективны.
Пример Организация планирует заменить действующее оборудование на более экономичное. При этом требуются инвестиции в сумме 500 000 руб., срок службы нового оборудования 8 лет и эксплуатационные расходы уменьшаются за год на 100 000 руб. Тогда срок окупаемости данного проекта равен:
Проект окупается, так как его реализация обеспечит получение дополнительной прибыли в течение 3 лет (8 лет – 5 лет). Преимуществом данного метода является то, что учитывается время полезного использования вновь создаваемых объектов. Далее рассмотрим другие методы оценки проектов:
|
