Тема 5. Решения по структуре капитала компанииВопросы для обсуждения 1. Цена и структура капитала компании. 2. Средневзвешенная и предельная цена капитала. 3. Теории структуры капитала компании.
Задачи, тесты, упражнения 1. Акционерная компания А выпустила бессрочные 12%-ные облигации на общую сумму D = 10 млн дол. США по номиналу. Ежегодная величина общей прибыли этой компании (до выплаты процентов по облигациям) составляет и будет составлять в дальнейшем P = 6 млн дол. США. Компания Б, аналогичная во всех других отношениях компании А, не имеет заемного капитала. Ожидаемая доходность её акционерного капитала равна rE = 20%. Если выполняются положения теории ММ в условиях совершенных рынков, какова величина ожидаемой доходности акций (rE) компании А, при условии, что в данный момент рыночная стоимость ее долговых обязательств соответствует номинальной величине? 2. Компания А характеризуется следующей структурой капитала:
В настоящий момент рыночная стоимость облигаций компании соответствует их номинальной величине. Ежегодная прибыль компании после выплаты процентов по облигациям составляет $4 млн и вся распределяется среди акционеров в качестве дивидендов. Компания планирует дополнительно выпустить акций на $5 млн и использовать полученные средства для погашения долговых обязательств на эту сумму. Используя положения теории ММ в условиях совершенных рынков (без налогов, операционных затрат и затрат по выпуску ценных бумаг), определите ожидаемую доходность акций (rЕ) и активов (rA) компании после изменения структуры ее капитала. 3. Компании А и Б являются полностью идентичными, за исключением только одного обстоятельства: компания А является нелевериджированной, а в структуре капитала компании Б имеется заемный капитал (в виде бессрочных облигаций), рыночная стоимость которого составляет DБ = $3 млн. Рыночная стоимость акций компании А равна ЕA = $6 млн, а ежегодная прибыль до вычета процентов для обеих компаний составляет $1,2 млн. Ставка налога на доход компании принята в размере T = 35%. На основании теории ММ в условиях несовершенных рынков определите рыночную стоимость акций компании Б (ЕБ). 4. Изучение балансовых данных компании дает следующие сведения: совокупные активы составляют 3,0 млн дол., долгосрочные и краткосрочные обязательства – 2,2 млн дол., выпущено привилегированных акций на сумму 0,4 млн дол., а также 100 000 обыкновенных акций. Необходимо определить: 1) Какова балансовая стоимость одной акции? 2) О чем свидетельствует несовпадение номинальной и балансовой стоимости акций? Указать другие важнейшие виды стоимости акций. 5. Рыночная стоимость нелевериджированной компании составляет V1 = $120 млн. Компания планирует путем выпуска корпоративных облигаций на сумму D = $20 млн осуществить инвестиционный проект, чистая приведенная стоимость которого равна NPV = $5 млн, а деловой риск соответствует деловому риску самой компании. На основании теории ММ в условиях несовершенных рынков определите рыночную стоимость активов компании после осуществления инвестиционного проекта, если ставка налога на доход компании составляет T = 35%. 6. В настоящий момент одна четверть капитала левериджированной компании А представляет собой заемный капитал, ожидаемая доходность которого равна 12%. Компания Б является нелевериджированной и идентичной во всех других отношениях компании А. Ожидаемая доходность ее акционерного капитала соответствует 18%. Используя теорию ММ в условиях совершенного рынка, определите ожидаемую доходность акций компании А. 7. В настоящий момент одна четверть капитала левериджированной компании А представляет собой заемный капитал, ожидаемая доходность которого равна 12%. Компания Б является нелевериджированной и идентичной во всех других отношениях компании А. Ожидаемая доходность ее акционерного капитала соответствует 18%. Принимая во внимание теорию ММ в условиях несовершенных рынков и используя ставку налога на прибыль Т = 40%, определите ожидаемую доходность акций компании А. 8. Ожидаемая доходность активов левериджированной компании составляют 18%, а соотношение заемного капитала и акционерного равно 1/2. Ставка налога на прибыль составляет 35%. Если компания сократит соотношение заемного и акционерного капитала до 1/3, какой будет ожидаемая доходность активов этой компании в соответствии с теорией ММ? 9. Баланс АО характеризуется следующими данными:
АО выпустило 500 облигаций номиналом 10 тыс. руб. (ст. «долгосрочные займы», пассив). Определить обеспеченность облигаций активами.
|
