Линия рынка капитала и линия рынка ценных бумаг

На рис. 6.6 мы решаем аналогичную задачу для случая, когда портфель состоит из множества различных активов. Кроме того, здесь мы также учитываем и наличие безрискового актива, имеющего доходность K_RF. Поскольку для него =0%, этот актив изображен на вертикальной оси графика.

Достижимое множество портфелей, состоящих из рискованных активов, на графике заштриховано. Кроме него изображено множество кривых безразличия (I₁ I₂ I₃) некоторого инвестора. Точка N, в которой кривая безразличия I₁ касается достижимого множества, представляет собой оптимальный выбор портфеля, состоящего только из рискованных активов.

Однако инвестор может построить и лучший портфель, нежели N, - он может выйти и на более высокую кривую безразличия. Используя безрисковый актив, он может добиться любого сочетания риска и доходности, соответствующего точке на прямой линии, соединяющий K_RF с М – точкой касания этой прямой эффективной границы рискованных портфелей. Портфели, изображенные на линии K_RFМZ, оказываются более предпочтительными с точки зрения полезности инвесторов, чем портфеля, состоящие исключительно из рискованных активов. Учитывая новые возможности, наш инвестор может теперь перейти из точки N в точку R, повысив, таким образом, свою полезность.

Линия K_RFМZ на рис. 6.6 называется линией рынка капитала (CML). Она проходит через точку K_RF и имеет наклон, равный (K_{М -} K_RF)/ . Соответственно уравнение линии рынка капитала имеет следующий вид (формула 6.6):

CML: K_Р= K_RF+()

Уравнение линии рынка ценных бумаг SML (формула 6.9):

K_i=k_RF+(k_M-k_RF)*b_i= k_RF+RP_M*b_i

Формула SML говорит нам о том, что премия за риск любого актива равна премии за рыночный риск RP_M, умноженной на меру риска отдельных акций, равного их бета – коэффициенту.