Управление денежными средствами и их эквивалентами. Оптимизация величины денежного запаса. Модель Миллера-Орра.

И дефицит и профицит негативно сказываются

Дефицит приводит к снижению ликвидности, платежеспособности предприятия, росте просроченной кред задолж, задержкам выплат ЗП, падению прибыли, вплоть до банкротства.

Профицит приводит к снижению реальной стоимости денеж средств от инфляции и потрери потенциал.дохода от неиспольз-х ден.средств.

Сбалансиров-ть достигается путем ускорения или замедления ден потока (ускорению получения ден средств и замедлению выплат)

Ускорение получения ден ср-в м.б.достигнуто:

1) Увеличение или введение ценовых скидок при сделках за налич счет

2) Обеспечение частичной или полной предоплаты за продукцию и высоким спросом на рынке

3) Сокращение сроков предоставл.покупателям коммерч кредита

4) Ускорение инкассации просроч-й деб задолж

5) Использ различных форм рефинансирования КЗ

Замедление выплат м.б.достигнуто:

1) Увеличение по соглаш.с поставщиками сроков предост.предрприят. коммерч.кредита

2) Замена приобр ден ср-в на их аренду или лизинг

3) Реструктуриз-я кредит портфеля путем замены кр-сроч кредитов на долго-сроч.

Качество сглаж-я м.б.оценено с помощью коэф-та вариации или среднеквадр отклон-я, кот в последствии сглаж-я уменьшаются. Качество сглаживания можно оценить с помощью коэф-та корреляции, кот.должен стремиться к +1.

Движение денег отражается в докум-те «Движение и расходование ден ср-в», показывает приток, отток и баланс за опред.период. Формы документа м.б.различны.

2 понятия планирования: горизонтал. И шаг(месс)

Горизонт.м.б. от 0 до 3 лет. 0 – не делается, 3 – когда продукт не меняется (металлургия, шок.фабрика «Россия»)

Оптим.план – год. План делается по направл-м деят-ти (строки приток, отток и ЧДП).

Но при отрицат. ЧДП предприят-е не м.работать, поэтому необходим резерв. Можно постараться получить деньги раньше, а отдать позже.

План можно разбить по дням. Платежный календарь – это план, разбитый по дням в рамках 1 месяца.

Для наличных счетов составляется кассовый план.

Второй месяц – по неделям

После 1 мес.составл.план на 3 месяца.

Процедуры методики прогнозирования вы­полняются в следующей последовательности:

прогнозирование денежных 1)поступлений и 2)оттоков по по периодам;

3)расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по по периодам;

4)определение совокупной потребности в краткосрочном финан­сировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. можно рассчитать, какая часть выручки за реализован­ную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следу­ющем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

ДЗв + ВР = ДЗ, + ДП,

где ДЗ_н — дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

ДЗ_к — дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

ВР — выручка от реализации за подпериод;

ДП — денежные поступления в данном подпериоде.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение креди­торской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может от­срочить платеж. Процесс задержки платежа называют «растяги­ванием» кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнитель­ного источника краткосрочного финансирования. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой по­ставщиком скидки. К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, админист­ративные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих: путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток.

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в опре­делении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого де­нежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внима­ние желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, ко­торый целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволя­ющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий объем денежных средств и их эквивалентов; б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денеж­ных средств и быстрореализуемых активов.

 

Модель Миллера — Орра

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов.

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (О_н), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).

3. Определяются расходы (Р_х) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Р_т) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

6. Определяют точку возврата (T_в) — величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (О_н, О_в):