Доходность портфеля ценных бумаг

Доходность портфеля ценных бумаг определяется при помощи модели оценки капитальных активов (САРМ)

 

 

где Е – ожидаемая доходность портфеля;

α – доходность актива при условии отсутствия воздействия рыночных факторов (безрисковая ставка);

β – бета-коэффициент характеризует рыночный (систематический) риск, отражает зависимость доходности портфеля от рыночной конъюнктуры, если β _i > 0, то доходность портфеля аналогична доходности рынка, если β _i < 0, то доходность портфеля возрастает, когда доходность рынка снижается;

EF – ожидаемая доходность рыночного портфеля, представленная фондовым рыночным индексом;

Методы оценки привлеченного капитала

Цена привлечения акционерного капитала:

 

 

где D - сумма всех дивидендов, обещанных за первый год проекта,

K - рыночная капитализация компании (курсовая стоимость акций умноженная на количество акций в обращении),

U - уставный (акционерный) капитал,

A - амортизационный фонд,

P - среднегодовая прибыль проекта,

B - безвозмездные поступления

Модель роста дивидендов (модель Гордона):

 

где d₁ - размер дивиденда, обещанный в первый год проекта,

Р_КУРС - текущая курсовая стоимость акции,

Dd - ожидаемый ежегодный прирост дивидендов,

f - стоимость выпуска (обычно в процентах к курсовой или номинальной стоимости акции) - вознаграждения посредникам, расходы на регистрацию и т.д.

Стоимость привилегированных акций:

 

 

где d_P - дивиденд по привилегированной акции,

P^P_КУРС - курсовая стоимость привилегированной акции.

Модель прибыли на акцию:

 

Методы оценки заемного капитала

Если проект финансируется за счет заемных средств, то

а) для банковских кредитов r = процентной ставке по займам,

б) для выпущенных облигаций r находится из уравнения:

 

 

где N - номинал облигации,

T - время (кол-во лет), оставшееся до погашения облигации,

C_J - размер купона по облигации в конкретный период времени.

в) Общая стоимость заемного капитала рассчитывается по методу средневзвешенной арифметической:

 

 

где k_J - процентная ставка по займам,

V_J - объем привлеченных средств (в рублях),

N - количество займов.

В отличие от дивидендов, которые выплачиваются из чистой прибыли предприятия, проценты по кредитам (в том числе купоны по облигациям) относятся на себестоимость, уменьшая, таким образом, налогооблагаемую базу предприятия и в конечном итоге, стоимость заемного капитала на величину налога на прибыль. Поэтому необходимо введение понятия эффективной стоимости капитала r^Э:

 

 

где Т - ставка налога на прибыль.