Финансовая стратегия, тактика финансового менеджмента
Финансовая стратегия
Термин «стратегия» происходит от греческого слова strategos, которое переводится на русский язык как «искусство развертывания войск в бою» или «искусство генерала». Этот термин используется в менеджменте организации для обозначения долгосрочных целей управления. Финансовая стратегия представляет собой набор правил, приемов и методов, которыми руководствуется предприятие при принятии решений об управлении финансами в долгосрочной перспективе, таким образом, финансовая стратегия - это система долгосрочных целей и наиболее эффективных путей ее реализации. Различают генеральную финансовую стратегию, оперативную финансовую стратегию и стратегию выполнения отдельных стратегических задач (достижение частных стратегических целей). Генеральная финансовая стратегия предприятия – это согласование внешних взаимосвязанных групп, внутренних финансовых ресурсов и взаимозаменяемых финансовых планов, с помощью которых предприятие надеется достичь стратегических целей. Оперативная финансовая стратегия – это стратегия текущего маневрирования финансовыми ресурсами, разрабатывается на квартал, месяц. Стратегия достижения частных целей заключается в умелом исполнении финансовых операций, направленных на обеспечение реализации главной стратегической цели. Этапы выработки финансовой стратегии: 1.Анализ финансового состояния предприятия 2.Определение общего периода формирования финансовой стратегии. 3.Исследование факторов внешней среды и конъюнктуры финансовых рынков. 4.Формулирование целей. 5.Задание целевых показателей. 6.Разработка финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности. 7.Разработка системы организационно - экономических мероприятий по реализации финансовой стратегии. 8.Оценка эффективности финансовых мероприятий. Финансовая политика- это форма реализации финансовой стратегии в разрезе наиболее важных аспектов финансовой деятельности на отдельных этапах е осуществления. Таблица 12.1 Зависимость финансовой стратегии и финансовой политики
Финансовая стратегия - важнейшая часть общей стратегии организации, обеспечивающая управление денежными потоками с целью максимизации рыночной стоимости компании. Для эффективного управления компанией разработаны матрицы финансовых стратегий (Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент). При их помощи составляется прогноз денежных потоков организации, позволяя учесть неблагоприятные факторы, влияющие на рыночную стоимость компании. Для формирования матриц используется три показателя: результат хозяйственной деятельности, результат по финансовой деятельности, результат финансово- хозяйственной деятельности. РФХД=РХД + РФД, (12.1) РХД=ДСТ – Рот - ФЭП – ПИ – РИМ, (12.2) РФД= (ЗК1 - ЗК0) – ФР –Нп - Д+ Дэ + Дуч + Ддфв, (12.3) Где РФХД – результат от финансово – хозяйственной деятельности; РФД – результат по финансовой деятельности; РХД – результат по хозяйственной деятельности; (ЗК1 – ЗК0) – изменение заемного капитала; ДСТ – добавленная стоимость; Рот – расходы и налоги, связанные с оплатой труда; ФЭП – финансово – эксплуатационные потребности; ПИ – производственные инвестиции; РИМ – доходы от реализации имущественных прав; ФР – финансовые расходы по обслуживанию долга; Нп – налог на прибыль; Д – выплаченная в виде дивиденда прибыль; Дэ – эмиссионный доход; Дуч – доходы от участия в других организациях; Ддфв – доходы от прочих долгосрочных финансовых вложений. Положение равновесия достигается в том случае, если сумма РХД и РФД близка к нулю. Исследования показали, что устойчивое равновесие достигается, если РХД и РФД составляют не более 10% от добавленной стоимости и имеют противоположную направленность. Ниже приведена базовая матрица финансовых стратегий. Таблица12.2 Базовая матрица финансовых стратегий
Пронумеруем квадраты от 1 до 9. При этом в квадратах 4, 5, 6 - отражается создание ликвидных средств, в квадратах 7, 8, 9 – отражается использование ликвидных средств. Таблица12.3 Название стратегий
Данные матрицы объединены в три группы: матрицы равновесия (1, 2, 3), матрицы успеха (4, 5, 6), матрицы дефицита (7, 8, 9). Квадрат 1. «Отец семейства». Темпы роста выручки ниже потенциально возможных. Организация финансируется в основном за счет собственных средств, почти не привлекая заемных. Задолженность снижает. Если темпы роста выручки превышают темпы роста экономической рентабельности, то предприятие имеет резерв и возможен инвестиционный рывок. Ели темпы роста выручки ниже темпов роста экономической рентабельности, то – это стареющая организация, у нее возможны финансовые проблемы. Квадрат 2. «Устойчивое равновесие». Если предприятие расширяется с теми же темпами, что и рынок, то возможно сохранение равновесия или накопления ликвидных средств(3, 5, 8). Если рынок растет более высокими темпами, нежели выручка компании, то возможен дефицит ликвидных средств(1, 4, 7). Квадрат 3. «Неустойчивое равновесие». Если реинвестировать прибыль и наращивать выручку, то возникнет необходимость увеличения собственных средств. Если темп роста выручки и экономической рентабельности совпадают, то предприятие переместится в зону устойчивого равновесия(2). Если темп роста рентабельности превысит темп роста выручки, то на предприятии будут формироваться ликвидные средства (5). Квадрат 4. «Рантье». При относительно устойчивом уровне экономической рентабельности возможно попадание в квадраты 1 и 7 в случае усиления конкуренции или повышения процентных ставок по заемным средствам. Если экономическая рентабельность растет более высокими темпами, чем выручка, то предприятие может выплатить дивиденд или начать диверсификацию(2). Квадрат 5. «Атака». Предприятие наращивает заимствования. Если рентабельность стабильна, то возможно перемещение в квадрат 2. Если рентабельность снижается, то предприятие будет проедать средства(8). Квадрат 6. «Материнское общество». Попадание в данное положение возможно только при учреждении дочерних обществ за счет заемных средств. Если плечо финансового рычага велико, при повышении процентных ставок возможно попадание в зону «Рантье» (4), если снижается выручка и рентабельность (рынок общества стареет), то существует возможность попадания в зону «Атака» (5). Квадрат 7. «Эпизодический дефицит». Наблюдается несовпадение сроков поступления средств и сроков наступления платежей. Темпы роста выручки поддерживаются за счет задолженности или прибыли (дивиденды не выплачиваются). Если экономическая рентабельность растет более высокими темпами, чем выручка, то возможно финансовое равновесие (1, 2). Если темп роста рентабельности ниже темпов роста выручки - то возможны финансовые проблемы(8, 9). Квадрат 8. «Дилемма». Дефицит ликвидных средств покрывается за счет прибыли. Но их недостаточно для поддержания сбыта на том же уровне. Если экономическая рентабельность снижается более быстрыми темпами, чем выручка, то ситуация кризиса ликвидности неизбежна (9), если темпы роста рентабельности соответствуют или превышают темпы роста выручки, то возможна стабилизация (2) или хотя бы некоторое улучшение ликвидности (7). Квадрат 9. «Кризис». Самое затруднительное положение. Для перемещения в зону эпизодического дефицита (7) или в зону выбора (8) необходимо прекращение инвестиций, осуществление деятельности за счет кредиторской задолженности.
|
