Дисконтированная стоимость 1 долл

Ставка, %	Годы
1-й	2-й	5-й	10-й	20-й
	0, 99 0, 98 0, 952 0, 909 0, 833	0, 98 0, 961 0, 907 0, 826 0, 694	0, 951 0, 906 0, 784 0, 621 0, 402	0, 905 0, 82 0, 614 0, 386 0, 162	0, 82 0, 673 0, 377 0, 149 0, 026

Оценим будущие доходы при альтернативных вложениях капитала. Допустим, у нас имеются два вида дисконтированного дохода: " Экстра" и " Прима".

 

а) Варианты будущих доходов:

Вид дисконтированного дохода	Дисконтированный доход по годам
Текущий год	1-й год	2-й год
" Экстра" " Прима"

б) Величина дисконтированного дохода в зависимости от ставки процента:

Вид дохода	Величина дисконтированного дохода
i = 5 %	i = 10 %	i = 20 %
" Экстра" " Прима"	381, 1 401, 8	364, 4 377, 0	336, 0 325, 4

" Экстра" принесет 100 долл. дохода в текущем году, 200 долл. через год и еще 100 долл. через два года. " Прима", соответственно, 30, 200 и 200. Какой вариант лучше? Для того чтобы ответить на этот вопрос, необходимо подсчитать текущую дисконтированную стоимость.

PVD дохода " Экстра" = 100 + 200/(1+ i) + 100/(1 + i)².

PVD дохода " Прима" = 30 + 200/(1 + i) + 200/(1 + i)^2.

При ставке процента, равной 5 %, вариант " Прима" предпочтительнее варианта " Экстра". Такой же результат мы получаем при ставке процента, равной 10 %. Однако при ставке в 20 % вариант " Экстра" оказывается предпочтительнее варианта " Прима".

Оценка будущих доходов играет важную роль при принятии решений по инвестициям. Для этого используют понятие чистой дисконтированной стоимости (NPV):

NPV = p₁/(1 + i) + p₂/(1 + i)² +... + p_n/(1 + i)ⁿ - I,

где I - инвестиции;

p_n - прибыль, получаемая в n-м году;

i - норма дисконта (норма приведения затрат к единому моменту времени).

Норма дисконта (i) может быть ставкой процента или какой-либо иной ставкой. Иногда целесообразно рассматривать норму дисконта как альтернативные издержки вложений в основной капитал. Величина чистой дисконтированной стоимости должна быть больше нуля: NPV > 0. Это означает, что приведенная прибыль, ожидаемая от инвестиций, больше, чем величина произведенных инвестиций. Следовательно, необходимо инвестировать тогда и только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями.

Ставка ссудного процента зависит от спроса и предложения заемных средств. Спрос на заемные средства зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, размеров потребительского спроса на кредит и спроса со стороны государства, организаций и учреждений.

Различают номинальную и реальную ставки ссудного процента. Номинальная ставка показывает, насколько сумма, которую заемщик возвращает кредитору, превышает величину полученного кредита. Реальная ставка - это ставка процента, скорректированная на инфляцию, т. е. выраженная в денежных единицах постоянной покупательной способности. Именно реальная ставка определяет принятие решений о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций.

В условиях совершенной конкуренции существует тенденция к установлению единой ставки ссудного процента. Однако реальная конкуренция далека от совершенной. Поэтому даже в развитой рыночной экономике существует широкий диапазон ставок. Величина ставки процента зависит от степени риска (что в значительной мере определяется рейтингом и классом ссудозаемщика, наличием или отсутствием залога в обеспечении займа и т. д.); срочности (краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные); размера ссуды; системы налогообложения (наличие или отсутствие льгот для определенных категорий займов); структуры рынка капитала и т. д.