Метод аннуитета.Метод равномерного распределения общей суммы платежей по годам использования инвестиционного проекта называется аннуитетом. Иначе его называют методом ежегодного взноса в счет погашения долга. При использовании этого способа размер ежегодного платежа определяется по формуле: Кс = Ко × где: Кс – приведенная стоимость ежегодного платежа или капитализированная стоимость повторяющегося платежа; Ко – современная общая стоимость платежа; Кан – коэффициент аннуитета; n – количество лет реализации проекта; Е – заданная процентная ставка. Коэффициент аннуитета показывает размер постоянных ежегодных платежей, современная стоимость которых равна 1 руб. для заданного количества лет (n) при заданной процентной ставке (Е). Расчет аннуитета чаще всего сводится к вычислению общей суммы затрат на приобретение по современной общей стоимости платежа (Ко), которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность использования инвестиционного проекта. Если в процессе реализации проекта ежегодные годовые доходы будут равны между собой, то их общая современная стоимость может быть рассчитана по формуле: Добщ = Дт× где: Добщ – современная суммарная стоимость денежных доходов за весь срок реализации ИП; Дт – текущий доход от реализации проекта в год; Кпр – суммирующий коэффициент приведения к современной стоимости повторяющихся платежей в 1 руб., в конце заданного количества лет реализации проекта, при заданной ставке (норме прибыли), обратный коэффициенту аннуитета. Если в процессе исследования будет поставлена задача расчета суммарной будущей стоимости денежных доходов при равномерном распределении их текущей стоимости, то расчет рекомендуется проводить по формуле: Ккс = где: Ккс – будущая суммарная стоимость денежных доходов при равномерном поступлении; К – ежегодный платеж.
70. Метод накопленного сальдо денежного потока (cash-flow ). Методика расчета накопленногосальдо денежного потокав следующем. 1. Рассчитывается денежный поток от операционной деятельности по годам использования ИП. Под операционной деятельностью подразумевается получение чистого дохода от использования ИП. Чистый доход включает сумму чистой прибыли и амортизации по годам использования ИП. 2. Рассчитывается сальдо инвестиционной деятельности предприятия, как алгебраическая сумма притоков и оттоков денежных средств, обусловленных реализацией ИП. Методика расчета сальдо инвестиционных потоков зависит от структуры источников финансирования ИП (соотношения собственных и заемных средств). Если одним из источников финансирования ИП является кредит, то следует провести расчет процентов по нему в зависимости от процентной ставки, суммы кредита и сроков его погашения. 3. Перед расчетом денежного потока от операционной деятельности предварительно необходимо рассчитать базу налогообложения и налоговые вычеты по ИП. 4. Рассчитывается размер ежегодного взноса в счет погашения кредита. Он определяется таким образом, чтобы сальдо между чистым доходом от операционной деятельности, с одной стороны, и суммой процентов за кредит, а также ежегодным размером погашаемого кредита - с другой, имело нулевое или положительное значение 5. Рассчитывается суммарное сальдо денежного потока по инвестиционной и операционной деятельности по каждому году использования ИП. 6. Рассчитывается сальдо накопленного денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности нарастающим итогом, начиная с нулевого периода, когда были произведены единовременные инвестиционные затраты и, заканчивая последним годом использования инвестиционного проекта. 7. Принимается управленческое решение о целесообразности реализации того варианта капитальных вложений, который обеспечивает получение максимальной суммы накопленного эффекта за весь срок использования ИП. Расчет накопленного эффекта за весь срок использования ИП производится по формуле: Эн = где: Энi – суммарный эффект от операционной и инвестиционной деятельности по каждому конкретному году использования ИП, руб. Данный показатель в свою очередь, рассчитывается по формуле: Энi = Чдi – Ски, (13) где: Чдi – чистый доход от операционной деятельности за i-1 год использования ИП, включающий сумму чистой прибыли и амортизации, руб.; Ски – сальдо притоков и оттоков по каждому году инвестиционной деятельности предприятия, руб. Суммарный эффект от операционной и инвестиционной деятельности, или чистый доход от реализации ИП, включает сумму чистой прибыли и амортизации за вычетом инвестиционных затрат. Чистая прибыль в данном случае рассчитывается как разность между прибылью от операционной деятельности и величиной налогов, уплачиваемых из прибыли в бюджет. Прибыль от операционной деятельности рассчитывается в виде разности между выручкой от реализации продукции без косвенных налогов и ее себестоимостью, обусловленной реализацией ИП. В завершение исследования проводится сравнение сальдо накопленных эффектов по альтернативным проектам. К внедрению принимается ИП, по которому сальдо накопленного эффекта имеет максимальное значение. Ограничения метода: относительно небольшой срок использования проекта (до 5 лет), ограниченный масштаб изменений в производственном потенциале предприятия.
|
, (18)
(19)
(20)
, (12)
