Схема расчета модифицированной ставки доходности.

1. Определяется величина безопасной ликвидной ставки доходности.

2. Затраты по проекту, распределенные по годам инвестирования, дисконтируются по безопасной, ликвидной ставке.

3. Составляется модифицированный денежный поток.

4. Рассчитывается МСД по схеме расчета внутренней ставки доходности, но на основе модифицированного денежного потока.

Рассмотрим порядок расчета МСД на примере.
Проект «Венера»
Затраты 750, 750
Поток доходов по годам: 400, 500, 700, 600.

Средства, предназначенные для вложения в проект во втором году, могут быть помещены на один год в безопасный проект, например, в государственные ценные бумаги. Если они обеспечивают доход 4% годовых, то инвестор в первый год должен вложить:
во-первых, 750 т.р. в основной проект;
во-вторых, 750 [PV] 4% = 750 х 0,9615 = 721 т.р. — в государственные ценные бумаги.
Таким образом, суммарные инвестиции составят 1471 т.р. (см. рис.)
Графически это выглядит следующим образом.
Рис. 10.1. Модификация затрат по безопасной ликвидной ставке

Дальнейший расчет осуществляется по схеме внутренней ставки доходности проекта, методом интерполяции. Денежный поток в модифицированном виде представлен в таблице:
Таблица. Модификация денежного потока по безопасной ликвидной ставке

Улучшение методов оценки привлекательности инвестиционных проектов затрагивает проблему использования инвестором доходов, получаемых от реализации проектов. Совершенно очевидно, что эти средства будут инвестированы в различные новые проекты, исходя из финансовых возможностей и политики инвестора. Допустимый уровень риска по таким проектам может быть выше, чем при вложении временно свободных средств, предназначенных для основного проекта. кроме того, в этом случае возможна диверсификация инвестиций и, следовательно, определяющий финансовую политику на стадии получения доходов от основного проекта, рассчитывает среднюю или, так называемую, «круговую» ставку доходности будущих инвестиций.

Схема расчета ставки доходности финансового менеджмента.
1. Определяется безопасная ликвидная ставка доходности.

2. Рассчитывается сумма затрат по инвестиционному проекту, продисконтированных по безопасной ликвидной ставке.

3. Определяется «круговая» ставка доходности.

4. Рассчитывается суммарная будущая стоимость доходов от анализируемого инвестиционного проекта, накопленных по «круговой» ставке доходности.

5. Составляется модифицированный денежный поток.

6. Рассчитывается ставка доходности финансового менеджмента по схеме расчета ВСДП на основе модифицированного денежного потока (п.5).