Методики определения вероятности банкротства предприятий.

Для успешного ведения хозяйства на рыночных основаниях важной является возможность оценки вероятности банкротства субъектов предпринимательской деятельности. В Украине, где на протяжении многих десятилетий властвовала нерыночная система ведения хозяйства, которая исключала официальное признание банкротства как экономического явления, нет общепризнанной отечественной методики определения вероятности банкротства предприятий.

Известно, что в международной практике для оценки финансового состояния предприятия широко используют многофакторные математические модели, с помощью которых формируется обобщающий показатель финансового состояния предприятия – его интегральная оценка.

Самыми известными моделями прогнозирования банкротства на основе многофакторного дискриминантного анализа являются модели Альтмана, Таффлера, Лиса, Чессера.

Наиболее известные среди них исследования профессора Нью-Йоркского университета Э. Альтмана. Модель Альтмана представляет собой эмпирическую формулу, полученную на основе многофакторного статистического анализа данных об обанкротившихся американских предприятиях. С помощью данной модели рассчитывается показатель Z, на основе показателей ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и рыночной активности. В зависимости от рассчитываемого показателя Z, прогнозируют вероятность банкротства предприятия. Существует двухфакторная и пятифакторная модель Альтмана.

Двухфакторная модель Альтмана имеет такой вид:

Z = - 0,3877 - 1,0736 * Кп + 0,0579 * Коз

Где Z - показатель вероятности банкротства;

Кп - коэффициент покрытия (ликвидности);

Кфз - коэффициент финансовой зависимости в процентах;

При Z = 0 имеем уравнение дискриминантной границы. Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность обанкротиться равна 50%. Если Z< 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z> 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

В силу того, что двухфакторная модель не полностью описывает финансовое положение предприятия, расчетные и фактические показатели могут расходиться.

Прогнозирование банкротства с помощью двухфакторной модели, включающей коэффициенты покрытия и финансовой зависимости, не обеспечивает высокой точности. Это объясняется тем, что данная модель не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей, характеризующих, например, рентабельность, отдачу активов, деловую активность предприятия. Дискриминантная граница между банкротами и не банкротами имеет вид не тонкой линии, а размытой полосы. Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом Z, = + 0,65. Чем больше факторов будет учтено в модели, тем естественно, точнее рассчитанный с ее помощью прогноз.

В западной практике для диагностики банкротства широко используются многофакторные модели Э. Альтмана. В 1968г. была опубликована его пятифакторная модель прогнозирования банкротства. Э. Альтман исследовал финансовое состояние 33 обанкротившихся американских предприятий, показатели которых сравнивались с аналогичными по размеру предприятиями в данной отрасли, которым удалось сохранить платежеспособность.

Сопоставлялись пять показателей, которые характеризовали разные стороны финансового положения предприятия.

По мнению Э. Альтмана, с помощью пятифакторной модели прогноз банкротства на горизонте в один год можно установить с точностью до 95%. При этом ошибка первого типа возможна в 6%, а ошибка второго типа - в 3 % случаев. Спрогнозировать банкротство на горизонте в два года удается с точностью до 83%, при этом ошибка первого типа имеет место в 28%, а второго -в 6% случаев.

Модель Альтмана 1983 года имеет такой вид:

,

Где Х1 – отношение оборотного капитала к сумме активов;

Х2 – Отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

Х3 - Отношение прибыли до налогообложения и уплаты процентов к сумме активов;

Х4 – Отношение рыночной стоимости капитала к задолженности;

Х5 – Отношение выручки к сумме активов.

При значении показателя более 1,23, - финансовое состояние считается устойчивым, а менее 1,23 – неустойчивым.

При применении модели Э. Альтмана возможны два типа ошибок прогноза:

1) прогнозируется сохранение платежеспособности предприятия, а в действительности происходит банкротство;

2) прогнозируется банкротство, а предприятие сохраняет платежеспособность.

Модели, разработанные Альтманом, свидетельствуют о необходимости существенных уточнений критических значений показателей в течение определенного времени.