Резюме и практическое приложениеВ этом разделе курса лекций мы рассмотрели три потенциальных источника дохода от инвестирования в облигации: (1) купонный доход, (2) доход от реинвестирования купонных платежей, и (3) доход или потери от разницы цен. Так же мы объяснили соотношение источников дохода и традиционных мер доходности. Доходность к сроку погашения зависит от всех трех компонентов, но подразумевает, что все купонные выплаты реинвестируются под ставку процента, равную заявленной доходности к сроку погашения облигации. Доходность к сроку отзыва так же подразумевает, что купонные выплаты реинвестируются под ставку заявленной доходности к сроку отзыва облигации. Были представлены формулы для расчета доли процентов по процентам в общем доходе. Они обобщены и представлены ниже. Для некоторых облигаций, особенно для долгосрочных с большим купонным процентом, доля дохода от реинвестирования купонных платежей в общем доходе, необходимая для достижения обещанной доходности к сроку погашения, может составлять более 80%. При прочих постоянных условиях, чем дальше срок погашения облигации, тем большая доля дохода от реинвестирования купонных платежей необходима для выполнения обещанной доходности к сроку погашения облигации. Облигации с низкой ставкой процента по купону, при прочих равных условиях, менее зависимы от реинвестирования купонных выплат, чем облигации с высокой процентной ставкой. У бескупонных облигаций для получения требуемой доходности к погашению не требуется получение дохода от реинвестирования купонных платежей. В этой лекции мы сфокусировались на облигациях, выплаты по которым производятся раз в полгода. Некоторые применяют аналогичные методы для финансовых инструментов с фиксированными выплатами и более частыми денежными потоками, например, процентные выплаты по ипотеке. Для таких ценных бумаг компонент «доход от реинвестирования купонных платежей» становится более важным.
|
