Процесс формирования инвестиционных программ.

Данная группа решений предполагает необходимость сравнения доступных компании проектов по различным критериям и отбор тех инвестиционных возможностей которые должны составлять основу инвестиционной деятельности компании.

При этом в инвестиционную программу целесообразно включать те проекты, которые в наибольшей степени обеспечивают достижение основных целей компании.

При формировании инвестиционной программы все доступные проекты делятся на 2 группы:

1)Независимые ИП.

Предполагают, что возможность реализации одного из проектов никак не влияет на решения по другому проекту, поскольку проекты могут быть реализованы одновременно.

Если независимые проекты удовлетворяют требования инвестора и приносят необходимый уровень доходности на вложенный капитал их все целесообразно включать в инвестиционную программу и принимать к реализации. За счет этого будет обеспечиваться максимальная общая эффективность инвестиции и максимальный прирост стоимости компании.

2)Альтернативные. Предполагает, что реализация одной из инвестиционных возможностей означает отказ от других вариантов. В связи с этим из совокупности альтернативных проектов необходимо выбирать один наиболее эффективный и удовлетворяющий требованиям.

При сравнении альтернативных ИП необходимо следовать следующим принципам:

1)Показатели основанные на дисконтировании являются более корректной базой сравнения проектов.

2)Среди показателей основанных на дисконтировании наиболее приемлемым для сравнения является критерий NPV.

При этом ИП имеющие различный срок реализации не могут корректно сравниваться между собой непосредственно на основании значения NPV поскольку они предполагают различную скорость высвобождения средств и различные моменты повторного инвестирования.

Для сравнения проектов с различным сроком необходимого проводить их к общему периоду реализации на основе чего могут делаются корректные выводы.

Сравнение проектов с различным сроком могут осуществляться на основе 2-х предположений:

1)Каждый из проектов реализуется несколько раз последовательно в течении ограниченного количества периодов.

В данном случае предполагается следующий алгоритм действии:

1)определяется наименьшее общее кратное(НОК) сроков реализации проектов.

2)Каждый проект рассматривается как реализующийся несколько раз в течении наименьшего общего кратного.

3)Определяется общее NPV повторяющихся проектов на основе которых проекты могут сравниваться.

 

 

 

Пример. Компания рассматривает 2 альтернативных ИП с различным сроком реализции.

А В

NPVа=33 у.е.

NPVв=54у.е.

НОК=6лет

Предполагается что в течении 6 лет, проект А может быть реализован 3 раза подряд, проект В 2 раза подряд.

 

 

 

В данном случае более целесообразно использование варианта «В» поскольку за 6 лет реализации он обеспечивает больший общий ДП чем вариант «А».

В случае если сравниваются большое количество проектов с отличительным сроком реализации, их сравнение осуществляется на основе 2-го предположения.

2)Проект реализуется бесконечное количество раз в течении неограниченного количества времени.

При этом проекты могут сравниваться на основе 2 показателей:

1)Общий NPV бесконечной реализации.

2.Годовой эквивалент ДП по проекту.

 

Выводы получаемые на основе различных методов не могут противоречить друг другу и при использовании любого их них осуществляется корректное сравнение проекта.