Чистый дисконтированный доходЧистый дисконтированный доход, или чистая текущая стоимость (NPV — Net Present Value), — это сумма текущих доходов (эффектов) за весь расчетный период времени, приведенных к начальному интервалу времени. Он равен в международных обозначениях:
Если NPV > О, то проект доходный и его можно продолжать анализировать для принятия по нему решения. При сравнительном анализе нескольких инвестиционных проектов необходимо выбирать проекты с наибольшими NPV и минимальными рисками. Величина требуемой нормы доходности, определяемой на базе ссудного процента, равна:
где пх — реальная ставка ссудного процента; п2 — темп инфляции; п3 — вероятность риска. Пример. Инвестор имеет план: в нулевой год (t = 0) вложить 500 тыс. долл., в 1-й — 500 тыс., во 2-й — 1 млн долл. Он ожидает доходы: в первые два года по 300 тыс. долл., в последующие три года по 700 тыс. долл. в каждом году. Реальная ставка ссудного процента — 8%, вероятность риска — 2%. Инфляцию не учитывать. Норма доходности равна п = (1 + 0,08)(1 + 0,02) — 1 = 0,102.
Таблица 9.2.1 Расчет эффективности инвестиций
Дисконтированные инвестиции равны: t=l, Ix = 500: 1,102 = 454; t = 2, 12= 1000: (1Д02)2 = 823. Находим NPV = 1948— 1777 = 171 > 0. Данный проект есть смысл продолжать анализировать и сравнивать с альтернативными проектами.
|
