Функции потребления у).

В долгосрочном периоде с ростом накопленного богатства функция потребления

Сдвигается вверх, потребление в этом случае увеличивается в той же мере,

Как и доход, поэтому средняя склонность к потреблению APCLR постоянна.

Таким образом, гипотеза жизненного цикла разрешает «загадку потребления

», выходя за границы краткосрочного периода. Авторы модели достоверно

Показывают, что кейнсианская функция потребления объясняет динамику потребления

В краткосрочном периоде.

Ct — a At + р Yt, (14.19)

APCsr (14.20)

Глава 14. Синтез неоклассической микроэкономики и кейнсианской макроэкономики

Рис. 14.6. Богатство индивида в различные периоды

Ограниченность функции потреб- *

Ления Кейнса состояла в том, что она

Связывала потребление лишь с величиной

Текущего дохода, оставляя за пределами

Исследования важнейший долгосрочный

Фактор — богатство.

Идея рассмотрения богатства как

Дисконтированных потоков дохода была,

Несомненно, инкорпорирована авторами

Модели жизненного цикла из неоклассической

Модели. Именно включение богатства

Наряду с текущим потреблением

В потребительскую функцию позволило

Объяснить авторам данной модели, почему

Средняя склонность к потреблению в долгосрочном периоде остается постоянной.

В свою очередь оценка величины богатства предполагает дисконтирование

Будущих потоков дохода в соответствии с процентной ставкой г, следовательно,

В краткосрочном периоде, как и в неоклассической модели, потребительские расходы

Могут быть представлены как функция от текущего дохода и реальной процентной

Ставки.

Инвестиционный спрос и модель q Тобина

Модель q Тобина. Д. Тобин в своей знаменитой модели раскрыл взаимосвязь

Между неоклассической теорией инвестиций и финансовыми рынками.

В ней анализируется инвестиционный спрос при финансировании инвестиционных

Проектов путем акционирования. Источник финансирования инвестиционных

Проектов фирм — это средства, привлеченные на рынке акций (фондовом

Рынке). В данном случае у фирм нет обязательств перед акционерами по

Приему акций обратно, т. е. по возврату привлеченных средств. В этом отличие

Привлеченных средств от заемных. Однако появляются издержки, связанные

«с распылением» собственности.

Средства, необходимые для инвестиций (/ = Кош - 7Сфакт), привлекаются на

Первичном фондовом рынке путем подписки на акции по номиналу (Рн) домоРис.

Функция потребления Кейнса

В краткосрочном и долгосрочном периодах

Раздел IV. Кейнсианско-неоклассический синтез

Хозяйств — первичных держателей. Домохозяйства, опоздавшие к первичному

Размещению акций, могут приобрести их на вторичном фондовом рынке у первичных

Держателей, нуждающихся в деньгах. На вторичном фондовом рынке

Сделки с акциями совершаются уже не по номиналу, а по рыночной цене, опре-

Делямой спросом и предложением.

Спрос на акции определяется их доходностью, точнее, нормой доходности,

Которая играет роль процентной ставки — г.

Доходность акции фирмы — это доход, получаемый ее владельцем, на едини-

цу (например, на рубль) вложенных средств:

Где г- — доходность акции i-й фирмы; dt — дивиденд (доход в номинальном выражении),

Выплачиваемый на одну акцию i-й фирмы, который распределяется

пропорционально номиналу акций; — количество акции i-й фирмы; Р{ — рыночная

цена акции i-й фирмы; • N{ — сумма дивидендов, получаемых домохозяйствами

от фирмы; Р — уровень цен в экономике; Р- • Nt — суммарная стоимость

Акций i-й фирмы на фондовом рынке.

Вывод: доходность акции (процентная ставка) и ее цена находятся в обратной

Зависимости.

На фондовом рынке существует тенденция к выравниванию доходности

Акций различных фирм, поскольку любая акция должна приносить одинаковый

Доход на рубль вложенных средств, т. е. обеспечивать среднерыночную доходность

(гср).

Среднерыночная доходность акций — это средний доход, получаемый владельцами

акций на единицу вложенных средств:

Где гср — среднерыночная доходность акций; — суммарная величина дивидендов,