Оцінка фінансових активів

Оцінка облігацій з купоном. Грошовий потік в цьому випадку складається з однакових за роками надходжень (С) і номінальної вартості облігації (N), які сплачуються в момент погашення.

 

(3.46)

 

Оцінка звичайних акцій з рівномірно зростаючими дивідендами (формула Гордона). Ціну звичайних акцій з постійними темпами приросту дивідендів знаходять, спираючись на загальну схему оцінки фінансових активів, тобто шляхом складання дисконтованих грошових надходжень від володіння акцією.

 

(3.47)

 

Приклад. Середня ринкова дохідність складає 12%, безпечна ставка – 9%, щорічний приріст дивідендів – 6%, сподіваний дивіденд наступного року 3 грн..бета коефіцієнт – 1,5. Визначити поточну ціну акції.

Рішення:

1. За допомогою моделі оцінки капітальних активів знаходимо необхідну ставку доходу. СЕ = 0,09+(0,12-0,09)х1,5=0,135 (13,5%).

2. Розрахуємо поточну ціну акції за формулою Гордона.

Р=3/ (0,135-0,06) = 40 грн.

Визначення вартості дисконтного векселя. Дисконтні векселі котируються па підставі ставки дисконту, показує величину знижки, яку продавець надає покупцю. Ставка дисконту вказується у відсотках до номіналу векселя як простий відсоток в розрахунку на рік. Ставку дисконту можна перерахувати в грошовий еквівалент за допомогою формули:

 

(3.48)

 

де: D - дисконт векселя;

N - номінал векселя;

d - ставка дисконту;

t - число днів з моменту придбання векселя до його погашення.

Ставка дисконту визначається за формулою:

 

(3.49)

 

Визначення ціни векселя. Ціну векселя можна визначити, вирахувавши з номіналу величину знижки, а саме:

 

P = N – D (3.50)

 

де: Р - ціна векселя.

Якщо відома ставка дисконту, то ціна визначається за формулою:

 

(3.51)

 

Якщо інвестор визначив для себе значення доходності, яку б він бажав забезпечити по векселю, то ціну паперу можна розрахувати за формулою:

 

(3.52)

 

де: r -доходність, яку бажає забезпечити собі інвестор. (Якщо вкладник порівнює інвестиції у вексель з іншими паперами, для яких фінансовий рік становить 365 днів, то у формулі доцільно в знаменнику ставити 365).

Визначення суми нарахованих відсотків і вексельної суми за процентним векселем. За процентним векселем нараховуються відсотки за ставкою, яка зазначається у векселі. Суму нарахованих відсотків можна визначити за формулою:

 

(3.53)

 

де: І - сума нарахованих відсотків;

N - номінал векселя;

С% - відсоткова ставка, що нараховується за векселем;

t_s - кількість днів від початку нарахування відсотку до його погашення.

 

Загальна сума, яку держатель процентного векселя при його погашенні, дорівнює сумі нарахованих відсотків і номіналу, її можна визначити за формулою:

 

(3.54)

 

де: S - сума відсотків і номіналу векселя.

 

Визначення ціни векселя. Ціна векселя визначається за формулою:

 

(3.55)

 

де: Р - ціна векселя;

І - кількість днів від купівлі до погашення векселя;

r - доходність, яку бажав би забезпечити собі інвестор.

 

Визначення суми нарахованих відсотків і суми погашення банківського сертифікату. При погашенні сертифікату інвестор одержить суму нарахованих відсотків, яка визначається за формулою:

 

(3.56)

 

де: N - номінал сертифікату;

t - строк, на який випущено сертифікат.

Визначення суми до погашення за сертифікатом. Загальну суму, яку одержить вкладник при погашенні сертифікату, можна визначити за формулою:

 

(3.57)

 

 

Визначення ціни сертифікату. Ціна сертифікату визначається за формулою:

 

(3.58)

 

де: Р ціна сертифіката;

t - кількість днів з моменту купівлі до погашення сертифікату;

r - доходність, яку бажав би забезпечити собі інвестор.