Анализ последствий экономической политики при плавающем валютном курсе.

Посмотрим теперь насколько эффективны фискальная и кредитно-денежная политика при абсолютной мобильности капитала в условиях режима плавающего валютного курса.

Допустим, что первоначальный объем отечественного производства равен Y1 - точка пересечения IS1 и LM1. Предположим, что правительство решило воспользоваться инструментами экспансионистской налогово-бюджетной политикой для решения проблемы безработицы и увеличения объема выпуска. Рост государственных расходов, как и в предыдущем случае, приведет к сдвигу кривой IS вправо (из положения IS1 в положение IS2). Однако, продажа государственных облигаций для финансирования дополнительных расходов правительства спровоцирует возникновение давления на внутреннюю процентную ставку в сторону повышения по сравнению со ставками на мировых рынках, вызвав массовый приток капитала из-за рубежа.

Рис. 8. Экспансионистская налогово-бюджетная политика в условиях плавающего валютного курса и абсолютной мобильности капитала

Как следствие, курс национальной валюты станет расти, ухудшая состояние торгового баланса. Увеличение импорта и одновременное сокращение экспорта будет «толкать» кривую IS влево, в сторону ее первоначального положения.

Таким образом, можно сделать вывод, что при режиме плавающего валютного курса и абсолютной мобильности капитала использование инструментов фискальной политики в малой экономике для достижения желаемого уровня национального производства, а вместе с тем и занятости, оказывается неэффективным.

Экспансионистская кредитно-денежная политика в условиях режима плавающего валютного курса приводит к сдвигу кривой LM вправо (из положения LM1 в положение LM2, см. рис. 9). Одновременно, увеличение предложения денег в отечественной экономике оказывает давление в сторону понижения на уровень внутренней процентной ставки по сравнению с уровнем мировых ставок, вызывая отток капитала из страны и девальвацию национальной валюты. Обесценение отечественной денежной единицы способствует увеличению объема экспорта и сокращению импорта, что сдвигает кривую IS вправо из положения IS1 в положение IS2. В тоже время, девальвация национальной валюты снижает реальные денежные остатки, имеющиеся на руках у населения в отечественной экономик, тем самым, сдвигая кривую LM2 влево, до положения LM3. В результате, объем выпуска увеличивается с Y1 до Y2.

Рис. 9. Экспансионистская кредитно-денежная политика в условиях плавающего валютного курса и абсолютной мобильности капитала

Итак, мы приходим к выводу, что в условиях абсолютной мобильности капитала и плавающего валютного курса, в отличие от ситуации с фиксированным курсом, использование кредитно-денежной политики является эффективным средством для одновременного достижения внутреннего (увеличение объема производства и рост числа занятых) и внешнего (равновесие платежного баланса) равновесия.

Эффективность применения налогово-бюджетной и кредитно-денежной политики в малой экономике в условиях абсолютной мобильности капитала решающим образом зависит от придерживающегося страной режима валютного курса. Этот вывод стал одним из важнейших открытий в теории международной экономики. Правило-соотношение Тинбергена, гласящее о том, что каждой экономической цели должен соответствовать свой инструмент достижения. Р. Манделл и М.Флеминг дополнили это правило так называемым «принципом эффективной рыночной классификации» (principle of effective market classification), согласно которому каждый инструмент экономической политики должен использоваться только для достижения той цели, на которую он имеет наибольшее влияние. Невозможность или неспособность соблюсти данный принцип, по мнению Манделла, приведет к циклическому развитию нестабильности.

Проблема определения экономического инструментария, необходимого для достижения желаемой цели, получила название «проблемы распределения полномочий» (assignment problem). Авторы модели Манделла-Флеминга пришли к выводу, что при режиме фиксированного валютного курса для достижения внешнего равновесия необходимо использовать инструменты кредитно-денежной политики, а для реализации внутреннего равновесия - фискальной политики. Однако, при плавающем валютном курсе такое «распределение» инструментария и целей неэффективно. Иначе говоря, «проблема распределения полномочий» демонстрирует невозможность использования одного и того же инструмента для достижения одной и той же цели при разных условиях.