Финансирование инвестиционного проектаФинансирование проекта представляет собой процесс аккумулирования и эффективного использования финансовых ресурсов в процессе осуществления проекта. При финансировании проекта решаются следующие основные задачи: · определение источников финансирования и формирование такой структуры инвестиций, которая позволяет достичь финансовой реализуемости проекта при требуемом уровне эффективности для каждого из участников проекта; · распределение инвестиций во времени, что позволяет уменьшить общий объем финансирования и использовать преимущества более позднего вложения средств в проект. Большинство проектов предполагает затраты (инвестиции) в начальный период и получение денежных поступлений в дальнейшем. При этом проект будет финансово реализуемым, если для него имеется достаточная сумма (собственных или привлеченных денег), что можно проверить с помощью следующего условия. Для финансовой реализуемости инвестиционного проекта достаточно, чтобы на каждом шаге расчета сальдо и накопленное сальдо суммарного денежного потока (суммы потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности) было неотрицательным. Обычно выделяют следующие способы финансирования проекта: · акционерное финансирование, представляющее собой вклады денежных средств, передачу оборудования, технологий; · финансирование из государственных источников, которое осуществляется непосредственно за счет инвестиционных программ в форме кредитов (в том числе и льготных) и за счет прямого субсидирования; · долговое финансирование, производимое за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических и физических лиц; · лизинговое финансирование, которое представляет собой долгосрочную аренду, связанную с передачей в использование оборудования, транспортных средств и другого движимого и недвижимого имущества; · финансирование за счет авансовых платежей будущих пользователей, заинтересованных в реализации проекта. Оно заключается в предоставлении ими финансовых средств, материалов, оборудования, консалтинговых услуг на осуществление проекта. При этом потребителям, внесшим средства в проект, предоставляется ряд льгот, но они не являются собственниками проекта. В общем случае источниками финансирования проекта могут быть следующие. 1. Собственные источники финансирования инвестиций. Главную роль среди собственных источников финансирования играет прибыль, остающаяся в распоряжении компании после уплаты налогов и других обязательных платежей. Отчисления от прибыли, направляемые на производственное развитие, могут быть использованы на любые инвестиционные цели. Вторым по значению собственным источником финансирования являются амортизационные отчисления на действующий основной капитал. Их размер зависит от объема используемых компанией основных фондов и других активов (земельных участков, являющихся собственностью предприятия промышленной собственности в виде торговой марки, патентов, интеллектуальной собственности (ноу-хау, программных продуктов, алгоритмов и т.д.) и принятой политик и их амортизации (использования различных методов амортизации). Формирование других собственных источников финансирования является, как правило, предметом тактического или оперативного планирования. К ним относятся: денежные накопления и сбережения предпринимателей; непрогнозируемые поступления на счет предприятия, например безвозвратные ссуды из внешних источников, благотворительные взносы, страховые выплаты от страхования производственной деятельности при наступлении страхового события в случае ущерба, причиненного собственности предприятия; денежные суммы, получаемые в качестве неустоек и штрафов; заем денежных средств у родных и знакомых (используется одной третью малых предприятий в России), а также увеличение основного капитала в результате поглощения (абсорбации) других собственников, слияний и т.п. Перспективными видами внутренних источников финансирования инвестиций являются средства, привлекаемые предприятием за счет проектного финансирования, факторинга, развития торгово-сбытовой сети и др. 2. Внешние источники финансирования инвестиций. Главную роль среди внешних источников финансирования играют долгосрочные кредиты банков. К другим источникам относятся эмиссия облигаций компаний, кредиты из бюджета государства и внебюджетных фондов инвестиционной поддержки (отечественных инвестиционных, венчурных, пенсионных, страховых фондов и компаний, агентств развития и экспортного кредитования и т.д.), а также кредиты поставщиков, покупателей и подрядчиков. Перспективными видами внешних источников инвестиций являются средства, привлекаемые предприятием за счет инвестиционного лизинга, франчайзинга, толлинга (переработка иностранного сырья с последующим вывозом готовой продукции), форфейтинга и др. Важным внешним источником финансирования инвестиций в экономике открытого типа являются иностранные инвестиции: прямые инвестиции в денежной форме, поступающие от иностранных и международных финансовых институтов, государств, предприятий, физических лиц, а также иные формы материального (натурально-вещественного), нематериального (франчайзинг) или интеллектуального участия в совместном предприятии.
3. Привлеченные источники финансирования инвестиций. Они формируются в первую очередь за счет акционерного капитала посредством эмиссии собственных акций, облигаций (бонов), инвестиционных сертификатов (для инвестиционных компаний и фондов), иных ценных бумаг и их размещения на соответствующих рынках, а также за счет приращения акционерного капитала в результате роста котировочной стоимости акций предприятия. Эти источники могут быть использованы корпорациями и их самостоятельными (дочерними) структурами, создаваемыми в форме акционерных обществ. Для предприятий иных организационно-правовых форм основной формой привлечения капитала является увеличение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев отечественных и иностранных инвесторов. По форме собственности на проект все инвестиции подразделяются на собственные и заемные. Под собственными инвестициями понимаются средства юридических и физических лиц, направляемые на финансирование проекта на условиях участия в прибыли. Под заемными – средства юридических и физических лиц, направляемые на финансирование проекта на условиях получения ими оговоренной договорами займа различных схем выплаты основной суммы и процентов в зависимости от финансовых результатов реализации проекта. Соотношение собственных и заемных финансовых ресурсов создает структуру инвестиций проекта и зависит от целого ряда факторов, основными из которых являются: · развитость рынка финансовых ресурсов; · техническая сложность и продолжительность осуществления проекта; · сложившаяся практика реализации проектов в организации. В большинстве стран с рыночной экономикой соотношение собственных и заемных средств существенно ниже единицы, т.е. доля заемных средств больше 50%. В России это соотношение обычно меньше единицы.
V Контрольные вопросы 1. Что такое инвестиционный проект? 2. Что такое жизненный цикл инвестиционного проекта, из каких стадий он состоит, от чего зависит? 3. В чем состоит отличие бизнес-плана инвестиционного проекта от его технико-экономического обоснования? 4. Дайте классификацию инвестиционным проектам. 5. Расскажите о содержании и этапах разработки инвестиционного проекта. 6. Расскажите об известных способах финансирования проекта. 7. Какие вам известны денежные потоки инвестиционных проектов?
|
