Введение. Рыночные реформы в российской экономике привели к необходимости существенного обновления форм и методов управления инвестициями

Рыночные реформы в российской экономике привели к необходимости существенного обновления форм и методов управления инвестициями. При значительном сокращении централизованных государственных капитальных вложений в отраслях национального хозяйства и регионах все больше используются собственные и заемные средства предприятий, иностранные инвестиции.

В этих условиях возрастают требования к экономическому обоснованию инвестиций с учетом нестабильности внешней среды, инфляции, налогов, таможенных, транспортных, энергетических и др. тарифов. Новыми для российских специалистов стали вопросы разработки бизнес-планов инвестиционных проектов, оптимизации управления финансовыми потоками и инвестиционным портфелем. Важное значение в инвестиционном проектировании приобретает объективная оценка широкого спектра рисков вложения капитала. Данные обстоятельства повышают актуальность теоретического и практического освоения базовых положений дисциплины «Управление инвестициями».

Основной целью данного пособия является формирование у будущих специалистов современных фундаментальных знаний в области теории управления инвестициями на макро-, мезо- и микроуровнях, в области разработки и реализации инвестиционной стратегии на базе глубокого изучения теории и практики инвестиций и инвестиционного менеджмента.

В рамках учебного процесса представленное пособие позволит решать следующие задачи:

1. приобрести знания и практические навыки по разработке и анализу инвестиционных проектов, технико-экономическому обоснованию проектов, использованию методов инвестиционного анализа для решения управленческих задач;

2. изучить экономическую сущность, классификацию и формы инвестиций и инвестиционной деятельности, действующую в России систему финансирования, кредитования и финансового регулирования инвестиционной деятельности, выявить ее негативные моменты и возможные пути их устранения;

3. рассмотреть воздействие финансовых и кредитных методов на темпы роста и пропорции инвестиций с целью активизации инвестиционного процесса в РФ;

4. рассмотреть основные направления макроэкономической политики государства в сфере инвестирования и накопленный опыт финансового и денежно-кредитного регулирования инвестиционной деятельности в России, роль и место инвестиций в обеспечении экономического роста страны;

5. выявить степень влияния финансово-кредитной политики государства на инвестиционную активность хозяйствующих субъектов и пути ее активизации;

6. проанализировать эффективность инвестиционных проектов в российской практике, источников и методов финансирования инвестиций в реальный сектор экономики и определить пути их оптимизации;

7. изучить состояние отечественного фондового рынка и определить его реальные возможности для финансового обеспечения инвестиций в реальный сектор экономики;

8. раскрыть содержание, цель и задачи управления инвестициями, освоить методы оперативного управления реальными инвестициями;

9. ознакомить студентов с правовой базой управления инвестициями и действующей практикой управления инвестициями в РФ;

10. рассмотреть основные проблемы в управления инвестициями и возможные пути их решения;

11. научить студентов применять изученные методологические подходы и методы в процессе привлечения, использования и управления инвестициями;

12. изучить методы инвестиционного анализа для решения управленческих задач.

В результате изучения дисциплины, студенты должны знать:

1. теоретические основы современного реального и портфельного инвестирования в России и за рубежом;

2. способы анализа и оценки инвестиционных проектов, а также финансирования капитальных вложений за счет различных источников;

3. методы финансового обеспечения капитальных вложений (финансовый лизинг, проектное финансирование, эмиссия корпоративных облигаций и др.);

4. основные цели и задачи, социально-экономическую сущность управления инвестициями на уровне государства, региональных и муниципальных формирований;

5. классификацию и формы инвестиций, особенности рынка инвестиций (капитала) и рынка инвестиционных товаров, содержание основных понятий инвестиционной деятельности (инвестиционный проект, срок окупаемости инвестиционного проекта, совокупная налоговая нагрузка);

6. нормативные акты, регулирующие инвестиционную деятельность в России;

7. организацию разработки и реализации инвестиционных проектов по различным направлениям инвестиционной деятельности;

8. основные показатели экономической эффективности инвестиций;

По результатам изучения дисциплины студент должен уметь:

1. анализировать статистические данные, характеризующие объем, состав и структуру инвестиций (соотношение между реальными и финансовыми активами);

2. владеть методикой анализа экономической эффективности инвестирования в реальные и финансовые активы;

3. владеть методикой и инструментарием анализа и оценки инвестиционных рисков;

4. самостоятельно разбираться в проблемах управления инвестициями;

5. рассчитывать значение наиболее часто применяемых в практике управления инвестициями показателей, используя такие методы, как математические, балансовый, экономико-статистический и др.

В пособии рассмотрены экономическая сущность и виды инвестиций, инвестиционный процесс, финансовые институты и финансовые рынки. Рассмотрены участники инвестиционного процесса и типы инвесторов.

Особое внимание уделено процессам и роли инвестирования человеческого капитала – главного интенсивного фактора развития современной экономики. Рассмотрена роль человеческого капитала в инновационной экономике. Изложены особенности процесса инвестирования в инновации и венчурный бизнес.

Значительное внимание уделено инвестиционным проектам, их содержанию, классификации, фазам развития. Рассмотрены критерии и методы оценки инвестиционных проектов, состоятельность проектов, критические точки. Проанализированы инвестиционные качества ценных бумаг, доходность и риск в оценке эффективности инвестиций в ценные бумаги.

Анализируются источники финансирования капитальных вложений, собственные, привлеченные и заемные средства.

Пособие будет полезно студентам, аспирантам и всем, кто интересуется актуальными проблемами инвестирования.

ГЛАВА 1. ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ АКТЫ, РЕГУЛИРУЮЩИЕ
ИНВЕСТИЦИОННУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ В РФ

В стране, где есть порядок, будь смел и в действиях, и в речах.

В стране, где нет порядка, будь смел в действиях, но осмотрителен в речах.

Конфуций

 

Отличительной особенностью субъектов рыночной экономики является их полная самостоятельность и реализация основных принципов инвестиционной политики на базе регулирующих законодательных актов.

Нормативно-правовые и законодательные акты – это свод документов, регулирующих ту или иную деятельность. По своей природе нормативно-законодательные акты различают:

· прямого действия;

· промежуточного направления;

· косвенного назначения.

К нормативно-правовым актам прямого действия относятся законы РФ. В этой связи рассмотрим отдельные законы, регулирующие инвестиционную деятельность в РФ. К таким законам РФ относят: Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» №39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. (в ред. Федеральных законов от 02.01.2000 г. №22-ФЗ, от 22.08.2004 г. №122-ФЗ).

 

1.1. Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ,
осуществляемой в форме капитальных вложений» №39-ФЗ

Данный закон устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений для всех форм собственности; дан понятийный аппарат, раскрываются правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, излагается государственное регулирование инвестиционной деятельности – в форме капитальных вложений, определены государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности и защита капитальных вложений, изложены основы регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, органами местного самоуправления.

Рассмотрим основные понятия, изложенные в данном законе.

Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Приоритетный инвестиционный проект - инвестиционный проект, суммарный объем капитальных вложений, который соответствует требованиям законодательства Российской Федерации, включенный в перечень, утверждаемый Правительством Российской Федерации.

Срок окупаемости инвестиционного проекта - срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

Совокупная налоговая нагрузка - расчетный суммарный объем денежных средств, подлежащих уплате в виде ввозных таможенных пошлин (за исключением особых видов пошлин, вызванных применением мер по защите экономических интересов Российской Федерации при осуществлении внешней торговли товарами в соответствии с законодательством Российской Федерации), федеральных налогов (за исключением акцизов, налога на добавленную стоимость на товары, производимые на территории Российской Федерации) и взносов в государственные внебюджетные фонды (за исключением взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации) инвестором, осуществляющим инвестиционный проект, на день начала финансирования инвестиционного проекта.

Объектами капитальных вложений в Российской Федерации являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами.

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются: инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений, другие лица.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории Российской Федерации с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством РФ.

Заказчики - уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть инвесторы.

Подрядчики - физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному или муниципальному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации.

Пользователи объектов капитальных вложений - физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы.

Суть данного законно предусматривает права инвестора. Инвесторы имеют право:

· осуществлять инвестиционную деятельность в форме капитальных вложений;

· самостоятельно определять объемы и направления капитальных вложений;

· владеть, пользоваться и распоряжаться объектами капитальных вложений и их результатами;

· передавать по договору и (или) государственному контракту свои права на осуществление капитальных вложений и их результаты;

· осуществлять контроль за целевым использованием средств;

· объединять собственные и привлеченные средства со средствами других инвесторов.

С другой стороны, ст. 7 предусматривает обязанности субъектов инвестиционной деятельности, к которым относят:

· осуществлять инвестиционную деятельность в соответствии с нормативно-правовыми и законодательными актами РФ;

· использовать инвестиционные средства по целевому назначению.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, заключается в следующем:

· совершенствование системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

· установление субъектами инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера;

· защита интересов инвесторов;

· предоставление субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству Российской Федерации;

· расширение использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения;

· создание и развитие сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности;

· принятие антимонопольных мер;

· расширение возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;

· развитие финансового лизинга в Российской Федерации;

· проведение переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

· создание возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

В законе рассмотрено прямое государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

· В федеральном бюджете – при условии, что эти расходы являются частью расходов на реализацию соответствующих федеральных целевых программ, а также на основании предложений Президента РФ либо Правительства РФ;

· В бюджетах субъектов РФ – при условии, что эти расходы являются частью расходов на реализацию соответствующих региональных целевых программ, а также на основании предложений органов исполнительной власти субъектов РФ.

Финансирование целевых инвестиционных программ производится из средств федерального бюджета, а региональные инвестиционные программы финансируются за счет средств бюджетов субъектов РФ.

Решение об использовании средств федерального бюджета для финансирования инвестиционных проектов и (или) инвестиционных программ, осуществляемых РФ совместно с иностранными государствами, принимается после заключения РФ соответствующих межгосударственных соглашений.

Все инвестиционные проекты независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений до их утверждения подлежат обязательной экспертизе.

Экспертиза предполагает выявление:

· объектов, которые нарушают права физических и юридических лиц и интересы государства;

· нарушений требований утвержденных в установленном порядке стандартов (норм и правил);

· эффективности осуществляемых капитальных вложений.

Порядок проведения государственной экспертизы инвестиционных проектов определяется Правительством РФ.

В законе прописаны основные указания об ответственности субъектов инвестиционной деятельности, порядок возмещения убытков субъектом инвестиционной деятельности в случае прекращения или приостановления инвестиционной деятельности.

Особое место в законе отводится регулированию инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, органами местного самоуправления, которое заключается в:

· создании в муниципальных образованиях благоприятных условий;

· прямом участии органов местного самоуправления в инвестиционной деятельности;

· выпуске муниципальных займов в соответствии с законодательством РФ;

· вовлечении в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в муниципальной собственности;

· финансировании инвестиционных проектов;

· предоставлении на конкурсной основе муниципальных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств местных бюджетов;

· установление контроля за расходованием муниципальных средств, направленных на инвестиционную деятельности в форме капитальных вложений;

· поиске финансовых средств, заключая договора с другими муниципалитетами.

 

1.2. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в
Российской Федерации» №160-ФЗ

Иностранные инвестиции регулируются Федеральным законом «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» №160-ФЗ от 9 июля 1999г. (в ред. Федеральных законов от 21.03.2002 N 31-ФЗ, от 25.07.2002 N 117-ФЗ, от 08.12.2003 N 169-ФЗ, от 22.07.2005 N 117-ФЗ, от 03.06.2006 N 75-ФЗ).

Настоящий федеральный закон определяет основные гарантии прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы и прибыль, условия предпринимательской деятельности иностранных инвесторов на территории РФ.

Кроме того, он направлен на привлечение и эффективное использование в экономике РФ иностранных материальных и финансовых ресурсов, передовой техники и технологии, управленческого опыта, обеспечение стабильности условий деятельности иностранных инвесторов и соблюдение соответствия правового режима иностранных инвестиций нормам международного права и международной практике инвестиционного сотрудничества.

Данный закон не распространяется на отношения, связанные с вложениями иностранного капитала в банки и иные кредитные организации, а также в страховые организации, в некоммерческие организации для достижения общественно полезной цели, в том числе образовательной, благотворительной, научной и религиозной.

Рассмотрим основные понятия, используемые в настоящем федеральном законе.

Иностранный инвестор – это:

· иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено, и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

· иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом, гражданская правоспособность которой определяется в соответствии с законодательством государства, в котором она учреждена, и которая вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

· иностранный гражданин, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его гражданства и который вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

· лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами Российской Федерации, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его постоянного места жительства и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

· международная организация, которая вправе в соответствии с международным договором Российской Федерации осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

· иностранные государства в соответствии с порядком, определяемым федеральными законами.

Иностранная инвестиция - вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации.

Прямая иностранная инвестиция – это:

· приобретение иностранным инвестором не менее 10 процентов доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории Российской Федерации в форме хозяйственного товарищества или общества в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации;

· вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории Российской Федерации;

· осуществление на территории Российской Федерации иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования, указанного в разделах XVI и XVII Товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности Содружества Независимых Государств (ТН ВЭД СНГ), таможенной стоимостью не менее 1 млн. рублей.

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямой иностранной инвестиции, включающее проектно-сметную документацию, которая разработана в соответствии со стандартами, предусмотренными законодательством РФ.

Приоритетный инвестиционный проект - инвестиционный проект, суммарный объем иностранных инвестиций в который составляет не менее 1 млрд. рублей (не менее эквивалентной суммы в иностранной валюте по курсу Центрального банка Российской Федерации на день вступления в силу настоящего Федерального закона), или инвестиционный проект, в котором минимальная доля (вклад) иностранных инвесторов в уставном (складочном) капитале коммерческой организации с иностранными инвестициями составляет не менее 100 млн. рублей (не менее эквивалентной суммы в иностранной валюте по курсу Центрального банка Российской Федерации на день вступления в силу настоящего Федерального закона), включенные в перечень, утверждаемый Правительством РФ.

Срок окупаемости инвестиционного проекта - срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта с использованием прямой иностранной инвестиции до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат коммерческой организации с иностранными инвестициями, или филиала иностранного юридического лица, или арендодателя по договору финансовой аренды (лизинга) приобретет положительное значение.

Реинвестирование - осуществление капитальных вложений в объекты предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации за счет доходов или прибыли иностранного инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями, которые получены ими от иностранных инвестиций.

Совокупная налоговая нагрузка - расчетный суммарный объем денежных средств, подлежащих уплате в виде ввозных таможенных пошлин (за исключением таможенных пошлин, вызванных применением мер по защите экономических интересов Российской Федерации при осуществлении внешней торговли товарами в соответствии с законодательством Российской Федерации), федеральных налогов (за исключением акцизов, налога на добавленную стоимость на товары, производимые на территории Российской Федерации) и взносов в государственные внебюджетные фонды (за исключением взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации) иностранным инвестором и коммерческой организацией с иностранными инвестициями, осуществляющими инвестиционный проект за счет иностранных инвестиций, на момент начала финансирования инвестиционного проекта.

Правовое регулирование иностранных инвестиций на территории РФ осуществляется данным законом, другими федеральными законами, международными договорами и иными нормативно-правовыми актами РФ. Субъекты РФ могут принимать законы и иные нормативные акты, регулирующие иностранные инвестиции.

Правовой режим иностранных инвестиций должен быть не менее благоприятным, чем для российских инвесторов.

Иностранный инвестор, ведущий коммерческую деятельность на территории РФ и владеющий не менее чем 10% доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале, пользуется в полном объеме правовой защитой, гарантиями и льготами, установленными настоящим законом.

 

1.3. Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ

Инвестиционная деятельность также регулируется Федеральным законом РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ (в различных редакциях закона).

Рассмотрим понятийный аппарат, используемый в данном законе.

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

· закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

· размещается выпусками;

· имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска, а в случае, если в соответствии с настоящим Федеральным законом выпуск эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации, - идентификационный номер.

Дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг. Ценные бумаги дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях.

Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Именные эмиссионные ценные бумаги - ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Решение о выпуске ценных бумаг - документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.

Сертификат эмиссионной ценной бумаги - документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата.

Владелец - лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Обращение ценных бумаг - заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.

Размещение эмиссионных ценных бумаг - отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Эмиссия ценных бумаг - установленная настоящим Федеральным законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, которые осуществляют виды деятельности.

Финансовый консультант на рынке ценных бумаг - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг.

Добросовестный приобретатель - лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное.

Государственный регистрационный номер - цифровой (буквенный, знаковый) код, который идентифицирует конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг, подлежащий государственной регистрации.

Публичное размещение ценных бумаг - размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг. Не является публичным размещением размещение ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Публичное обращение ценных бумаг - обращение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, обращение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы. Не является публичным обращением обращение ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Листинг ценных бумаг - включение фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список.

Делистинг ценных бумаг - исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка.

Идентификационный номер - цифровой (буквенный, знаковый) код, который идентифицирует конкретный выпуск (дополнительный выпуск) эмиссионных ценных бумаг, не подлежащий государственной регистрации.

Следует отметить, что значение рынка ценных бумаг позволяет собственникам изыскать дополнительные возможности в инвестиционных источниках.

 

1.4. Федеральный закон «Об акционерных обществах» №208-ФЗ

Одновременно Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» тесно переплетается с Федеральным законом «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995г. №208-ФЗ.

Следует отметить особенность правового положения акционерных обществ, созданных при приватизации государственных и муниципальных предприятий, где более 25% акций закреплено в государственной или муниципальной собственности или в отношении которых используется специальное право на участие Российской Федерации, субъектов РФ или муниципальных округов в управлении указанными акционерными обществами («золотая акция»), которое определяется федеральным законом о приватизации государственных и муниципальных предприятий.

Акционеры не отвечают по обязательствам общества и не несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций. Акционеры, не полностью оплатившие акции, несут солидарную ответственность по обязательствам общества в пределах неоплаченной части стоимости принадлежащих им акциям.

Число акционеров открытого общества не ограничено.

Число акционеров закрытого общества не должно превышать 50 человек; ЗАО, где превышено это число акционеров, должно перерегистрироваться в течение года в открытое.

Число учредителей открытого общества не ограничено. При учреждении общества все его акции должны быть размещены среди учредителей.

Уставом общества определяются количество, номинальная стоимость акций, размещений акций и права, предоставленные этими акциями, а также могут быть определены количество, номинальная стоимость, категории (типы) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями.

Дивиденды могут выплачиваться по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года или по результатам финансового года по истечении трех месяцев после окончания соответствующего периода.

Дивиденды выплачиваются деньгами или иным имуществом. Источником выплаты дивидендов является чистая прибыль. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются за счет специальных фондов.

Срок выплаты дивидендов не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов. Общество не имеет право

Выплачивать дивиденды в следующих случаях:

· Если не сформирован уста