Формирование российского валютного рынка

 

Формирование российского валютного рынка обусловлено либерализацией внешней торговли и тесно связано с этапами развития рыночной экономики.

В период финансовой дестабилизации (1992 – 1994 гг.) национальная валюта стремительно обесценивалась. Позиции рубля как платежного средства значительно ослабли.

В период «валютного коридора» (1995 – 1998 гг.), то есть режима управляемого плавания национальной валюты в установленном заранее диапазоне значительно возросли дневные обороты валют на отечественном срочном и кассовом рынках. Появились признаки финансовой стабилизации и перехода к стадии экономического роста.

Августовский финансовый кризис (1998 г.) изменил ситуацию. Основным фактором, оказавшим влияние на валютную составляющую кризиса, аналитики считают усиливавшееся с начала года давление, направленная на обесценение национальной валюты с целью компенсировать падение мировых цен на энергоносители – важнейшую статью российского экспорта.

Резкое увеличение Банком России ставки рефинансирования (в последней декаде мая с 30 до 50%, а затем до 150%) и возраставшие с каждым месяцем валютные интервенции не могли привести к улучшению ситуации.

Девальвация рубля стала неизбежной. Амплитуда колебаний обменного курса резко возросла. На 1 сентября 1998 г. обменный курс российского рубля составлял 9, 33 рубля на 1 доллар США. На 9 сентября он достиг отметки 20, 83 рубля. Сентябрь 1998 – 2002 гг. – период восстановления официальных золотовалютных резервов и обслуживания внешнего долга в режиме плавающего обменного курса рубля, который в реальном выражении начал последовательно укрепляться.

2003 – 2007гг. – период повышения курса рубля. Так, с 2003г. по август 2006 г. темпы повышения реального эффективного курса составили 29, 7% по отношению к валютам основных стран внешнеторговых партнеров России. По отношению к доллару США реальный курс рубля за указанный период вырос на 56, 7%. Влияние укрепления рубля на российскую экономику неоднозначно:

- повышение курса национальной валюты замедляет темпы экономического роста, что связано с высокими темпами прироста импорта.

- высокие цены на нефть, как одна из причин повышения курса национальной валюты, тормозят развитие отечественной экономики, так как приводят к так называемому эффекту «голландской болезни» (оттоку ресурсов из других отраслей в пользу экспортно-ориентированных).

- вместе с тем повышение курса рубля оказывает положительное влияние на экономику:

- происходит вытеснение из внутреннего обращения иностранной валюты: увеличивается объем ее продаж как банками и предприятиями реального сектора экономики, так и населением.

- укрепление курса национальной валюты способствует удешевлению стоимости инвестиций в импортные машины и оборудование, ввоз которых растет более высокими темпами, чем потребительский импорт. Можно ли считать этот аргумент положительным, если учесть тот факт, что завоз импортного оборудования «компенсируется» прекращением отечественного производства профильной машиностроительной продукции и превращением России в емкий рынок сбыта иностранного оборудования?

Повышение реального эффективного курса рубля многие аналитики связывают с повышением цен на нефть. Значительное превышение фактических значений цен на нефть над прогнозными обеспечило стране огромный прирост денежной базы. В 2006 г. прирост денежной базы составил 31% (по прогнозу – 20%).

Сверхдоходы от нефтяного сектора отчислялись в Стабилизационный фонд, замораживались и не работали на развитие реального сектора экономики.

Ситуация резко изменяется с началом 2008г. Накопление внутренних проблем связанных с чрезмерной зависимостью экономики России от внешнеэкономической конъюнктуры, под влиянием мирового финансово-экономического кризиса способствовало резкому переходу от экономического роста (2000-2007г.) к глубокому, финансовому, а затем экономическому кризису.

Резкое снижение мировых цен на нефть и другие ресурсы (главную статью российского экспорта), сокращение международного спроса на экспортную продукцию привели к массовой продаже российских акций зарубежными владельцами, что вызвало панику и четырехкратный обвал фондовых рынков России.

Ухудшение условий кредитования российских банков, предприятий и организаций со стороны международных инвесторов, обостренное необходимостью частичного погашения корпоративного долга вызвало острый кризис ликвидности, который поставил на грань банкротства отдельные российские банки и вынудил государство прибегнуть к оказанию им крупномасштабной финансовой помощи за счет стабилизационного фонда.

Резко сократились золотовалютные резервы страны за беспрецедентно короткое время (с 598, 1 млрд долларов на начало августа 2008г. до 386, 5 млрд долларов к концу января 2009г.).

Ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры привело к значительному падению курса рубля и огромному оттоку капитала из страны.

Эти изменения привели к необходимости соответствующей корректировки денежно – кредитного и валютной политики государства. В перспективе ставится вопрос о формировании в России международного финансового центра и превращении рубля в международную валюту.

Чтобы реализовать указанные цели необходимо прежде всего весело вывести экономику из кризисного состояния:

- Поддержать реальный сектор экономики и задействовать все возможные резервы для перехода от экспортоориентированного типа экономического роста к инновационному, который обеспечит определенную независимость экономики от внешнеэкономической конъюнктуры;

- Постепенно изменять структуру внешнеторгового оборота, ограничить экспорт сырья и увеличивать долю экспорта инновационной продукции, уменьшив импорт машин и оборудования из-за рубежа;

- усилить контроль за вложениями иностранного капитала в российскую экономику, отдать предпочтение вложениям в новые технологии, в производство инновационной продукции;

- Сформировать условия для становления равновесного курса рубля по отношению к доллару, т.е. такому который способствовал бы развитию национальной экономики на фоне ее открытости.

Контрольные вопросы

1. Что такое валютный курс?

2. Почему валюта – товар особого рода?

3. Прямая или косвенная котировка характерна при установлении валютного курса рубля по отношению к доллару?

4. В каких случаях используется кросс-котировка?

5. Чем отличается спот-курс от курса-форвард?

6. Почему помимо номинального необходимо рассчитывать реальный валютный курс?

7. В каком случае рассчитывают реальный эффективный валютный курс? Объясните содержание формулы.

8. Что лежит в основе различий в динамике эффективного номинального и эффективного реального валютного курса?

9. Как формируется равновесный валютный курс?

10. В чем состоят недостатки свободно плавающих (гибких) валютных курсов?

11. Что такое банковские интервенции? В каком случае они используются и при какой системе валютных курсов?

12. Что означает девальвация национальной валюты? Как называется обратный девальвации процесс?

13. На протяжении 2003 – 2008 (1-я половина) происходило укрепление курса рубля по отношению к доллару. Какими факторами обеспечивалось удорожание российского рубля?

14. Какое влияние на экономику страны может оказать удорожание (удешевление) национальной валюты?

15. Почему в период финансового кризиса стал дешеветь российский рубль и дорожать доллар?

16. На сколько «равновесным» является сегодняшний курс доллара по отношению к рублю?