Задачи и ситуации. Предприятие заключило с поставщиком договор, предусматривающий оплату поставки сырья по схеме 2/15 net 45Задача 10.1 Предприятие заключило с поставщиком договор, предусматривающий оплату поставки сырья по схеме 2/15 net 45. Какова должна быть политика в отношении расчетов с поставщиком, если текущая банковская ставка по краткосрочным кредитам равна 15%? На сколько больше (в процентах) будет вынуждено платить предприятие, если оно предпочтет отказаться от скидки?
Задача 10.2 У предприятия два поставщика. С одним из них заключен договор об оплате поставок на условиях 3/10 net 90, с другим - на условиях 4/7 net 60. Какова должна быть политика в отношении расчетов с поставщиками, если текущая банковская ставка по краткосрочным кредитам равна 20%?
Задача 10.3 Для организации нового бизнеса компании требуется 200 тыс. долл. Имеются два варианта: первый предусматривает выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 100 тыс. долл. под 10% годовых и 100 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 долл.; второй - выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 20 тыс. долл. под 10% годовых и 180 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 долл. Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов прогнозируется по годам в следующем объеме (в тыс. долл.): 2000 г. - 40; 2001 г. - 60; 2002г. - 80. Ставка налога на прибыль составляет 33%. Определите доход на акцию, на который могут рассчитывать акционеры в каждом из вариантов.
Задача 10.4 Приведены данные о компаниях, имеющих одинаковый объем капитала, но разную структуру источников (долл.): Компания А Компания В Обыкновенные акции (номинал - 500 000 200000 Облигационный заем (10%) 200000500000 700000 700000
Прибыль до выплаты налогов и процентов у обеих компаний одинаковая и составляет по годам (тыс. долл.): год 1 - 100; год 2 -60; год 3-30. Требуется: 1. Рассчитать прибыль после выплаты процентов. 2. Какова была бы прибыль после выплаты процентов, если бы процент по долговым обязательствам был равен 15%? 3. Сделать анализ того, как решения по структуре капитала влияют на конечные финансовые результаты.
Задача 10.5 Ожидается, что в отчетном году дивиденды, выплачиваемые компанией АА по обыкновенным акциям, вырастут на 8%. В прошлом году на каждую акцию дивиденд выплачивался в сумме 0, 1 долл. Рассчитайте стоимость собственного капитала компании, если текущая рыночная цена акции составляет 2, 5 долл.
Задача 10.6 Компания АВ эмитировала 10%-е долговые обязательства. Чему равна стоимость этого источника средств, если налог на прибыль компании составляет 33%?
Задача 10.7 Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала (WACC) компании ВВ, если структура ее источников такова:
Как изменится значение показателя WACC, если доля акционерного капитала снизится до 60%?
Задача 10.8 В компании, не имеющей заемных источников средств, стоимость капитала составляет 10%. Если фирма эмитирует 8%-е долгосрочные обязательства, стоимость собственного капитала изменится в связи с повышением рисковости структуры источников средств. 1. Следуя положениям теории Модильяни-Миллера, исчислите стоимость собственного капитала компании при следующей структуре источников средств, %:
Собственный капитал 80 60 20 Заемный капитал 20 40 80
2. Рассчитайте значение WACC для каждого случая. 3. Повторите расчеты по п. (1) и (2) при условии, что налог на прибыль составляет 33%.
Задача 10.9 Компания планирует эмитировать привилегированные акции номиналом 80 руб. с ежегодной выплатой дивидендов по ставке 10%. Акции будут размещаться с дисконтом в размере 5%, кроме того, эмиссионные расходы составят 3 руб. на акцию. Рассчитайте Стоимость данного источника средств.
Задача 10.10 Рассчитайте стоимость источника «Привилегированные акции» в каждом из нижеприведенных вариантов:
Задача 10.11 Дивиденды компании N по обыкновенным акциям в последние годы имели следующую динамику (долл.):
1. Какова стоимость источника «Собственный капитал», если текущая рыночная цена (т.е. цена в 2001 г.) равна 42 долл.? 2. Компания планирует осуществить дополнительную эмиссию акций на 1 млн. долл. Ожидается, что это может привести к некоторому снижению рыночной стоимости акций в пределах не выше 7%. Эмиссионные расходы составят 3% новой рыночной цены акций. Рассчитайте стоимость источника «Обыкновенные акции нового выпуска».
Задача 10.12 На колхозном рынке продаются праздничные наборы (корзины) фруктов: корзина 1: семь яблок и пять апельсинов, цена корзины - 52 руб.; корзина 2: пять яблок и семь апельсинов, цена корзины - 49 руб.; корзина 3: шесть яблок и шесть апельсинов, цена корзины -50руб. Возможно ли в данных условиях проведение арбитражной операции с целью получения прибыли? Можно ли оценить эту прибыль?
Задача 10.13 Структура праздничного полукилограммового набора конфет стоимостью 85 руб. такова: конфеты «Жар-птица» - 50%, конфеты «Белочка» - 30%, конфеты «Гвоздика» - 20%. Возможно ли проведение арбитражной операции на рынке, если стоимость одного килограмма конфет равна соответственно 200, 140 и 80 руб.? Оцените арбитражную прибыль.
Задача 10.14 На рынке, продаются яблоки первого, второго и третьего сорта по цене соответственно 30, 25 и 15 руб. за один килограмм. Предприимчивый молодой человек подметил, что можно купить один килограмм яблок третьего сорта и после придания им более товарного вида выбрать яблоки, которые вполне могут квалифицироваться как яблоки более высоких сортов (отметим, что данный процесс не является каким-то искусственным - в советское время этот метод, известный как пересортица, применялся в государственных овощных магазинах многими смышлеными продавцами). После переборки некоторого объема яблок третьего сорта они распределяются примерно в таком порядке: I сорт - 10%, II сорт - 16%, III сорт -74%; аналогично при переборке яблок второго сорта распределение выглядит следующим образом: I сорт - 20%, II сорт - 75%, III сорт -5%. Считая, что затратами труда на переборку и трансакционными издержками можно пренебречь, составьте арбитражные операции и выберите лучшую с позиции максимизации дохода.
Задача 10.15 Для реализации инвестиционного проекта предпринимателю требуются средства в размере 100 млн. руб. Банк готов предоставить кредит по номинальной процентной ставке, равной 16%. 1. Рассчитайте эффективную годовую ставку, если кредит взят на один год на условиях: (а) регулярного, (б) дисконтного, (в) добавленного процента с ежемесячными платежами. 2. Сделайте обоснование, какая схема погашения кредита наиболее оптимальна для предпринимателя. 3. Определите сумму, которую необходимо получить предпринимателю в банке, если договором предусматривается схема дисконтного процента. 4. Ответьте на те же вопросы при условии, что срок кредита составляет полгода.
Задача 10.16 Аналитики компании АА составили сводные данные о стоимости источников в случае финансирования новых проектов (%):
Целевая структура капитала компании такова: привилегированные акции - 15%; обыкновенный акционерный капитал - 50%; заемный капитал - 35%. Имеется следующий портфель независимых инвестиционных проектов:
1. Рассчитайте значение WACC для каждого интервала источников финансирования. 2. Нарисуйте график МСС. 3. Нарисуйте график IOS. 4. Сделайте обоснование, какие проекты можно рекомендовать для реализации.
|
